O Supremo encontra-se sob o peso das próprias contradições

Pedro do Coutto

O Supremo Tribunal Federal chegou a um ponto em que o problema deixou de ser apenas o que está sendo investigado no caso Master e passou a envolver a própria forma como a Corte administra uma crise que alcança alguns de seus integrantes.

A decisão do presidente do STF, Edson Fachin, de solicitar a André Mendonça o levantamento do sigilo de partes das investigações representa uma tentativa de retirar a disputa do terreno das versões e colocá-la diante dos demais ministros e, em alguma medida, da sociedade. Mendonça atendeu ao pedido e retirou o sigilo de 14 procedimentos, além do processo principal, preservando apenas aquilo que considerou indispensável à continuidade das apurações.

SITUAÇÃO DELICADA – Entre os documentos tornados públicos estão elementos relacionados à interlocução entre Alexandre de Moraes e o ex-banqueiro Daniel Vorcaro. A importância desse movimento não está apenas na quantidade de documentos liberados. Está no momento em que ele acontece. O Supremo atravessa uma das situações mais delicadas de sua história recente, com decisões conflitantes, acusações entre ministros, questionamentos sobre procedimentos investigativos e uma disputa que chegou a envolver o comando da Polícia Federal.

Nos últimos dias, Mendonça e Moraes passaram de posições institucionais distintas para uma confrontação que colocou em evidência os limites da atuação de cada ministro quando um integrante da própria Corte se torna objeto de questionamentos. Moraes pediu a investigação de Mendonça por suposto abuso de autoridade, enquanto Mendonça questionou a condução de procedimentos relacionados ao caso Master. Fachin acabou assumindo a tarefa de conter a escalada.

É justamente por isso que o fim parcial do sigilo é mais relevante do que parece. O segredo processual, quando necessário para proteger diligências, testemunhas ou provas, é instrumento legítimo da investigação. Quando, porém, o sigilo passa a alimentar interpretações sobre proteção, seletividade ou disputa interna, ele deixa de ser apenas uma ferramenta jurídica e passa a produzir um problema político-institucional.

LEGITIMIDADE – O STF não pode permitir que a sociedade tenha a impressão de que existem informações acessíveis apenas a determinados ministros, enquanto outros tomam decisões com base em documentos que permanecem fora do alcance do restante da Corte. A transparência, nesse caso, não é uma concessão à pressão política. É uma condição para que as decisões do próprio Supremo tenham legitimidade.

Há ainda uma dificuldade adicional: a abertura dos autos não elimina as contradições. Ao contrário, pode ampliá-las. Os documentos divulgados revelam diferentes relações de Vorcaro com agentes do poder público e ajudam a explicar por que o caso adquiriu uma dimensão que ultrapassa a investigação financeira sobre o Banco Master. Ao mesmo tempo, a divulgação seletiva dos documentos já provocou novas controvérsias. A própria existência de diferentes graus de sigilo passou a ser questionada por atores políticos e jurídicos, justamente porque a definição sobre o que pode ou não ser conhecido continua, em parte, nas mãos do relator.

É nesse ambiente que o STF chega à sessão plenária marcada para 15 de setembro. Fachin convocou o plenário para enfrentar as decisões que desencadearam a crise, em especial os atos de Mendonça e Flávio Dino relacionados à Polícia Federal, além dos desdobramentos envolvendo Moraes e o caso Master. A sessão não será apenas mais um julgamento. Ela terá de responder a uma pergunta institucional muito mais profunda: quais são os mecanismos capazes de controlar um conflito quando os próprios ministros da Corte estão diretamente envolvidos nas decisões que precisam ser examinadas?

INDEPENDÊNCIA JUDICIAL – Essa é a parte mais sensível da crise. O STF foi construído para funcionar como instância de controle dos demais Poderes, mas não pode se tornar uma instituição sem mecanismos suficientemente claros de controle sobre si mesma. A independência judicial não significa ausência de responsabilização. Ao contrário: quanto maior o poder de uma instituição, maior precisa ser a transparência sobre os limites desse poder. E isso vale para todos os ministros, independentemente de posição política, trajetória ou histórico de decisões.

O caso Master também revela como a polarização brasileira tornou praticamente impossível separar completamente Justiça e política na percepção pública. Alexandre de Moraes tornou-se símbolo para setores da direita e, ao mesmo tempo, foi defendido durante anos por setores da esquerda em razão de sua atuação contra ataques às instituições democráticas. André Mendonça, indicado ao STF por Jair Bolsonaro, é visto por parte da direita como uma voz de contraponto dentro da Corte. Essa leitura política existe, mas seria um erro reduzir a crise a uma disputa entre um ministro associado a um campo e outro associado ao campo oposto. O problema institucional é maior do que ambos.

Se o Supremo transformar o episódio numa disputa pessoal entre Moraes e Mendonça, perderá a oportunidade de enfrentar a questão essencial. O que está em jogo não é descobrir qual dos dois ministros terá maior força dentro da Corte. É estabelecer se existem procedimentos suficientemente sólidos para que qualquer ministro possa ser investigado, questionado ou submetido a revisão sem que o processo seja contaminado pela posição que ocupa no próprio tribunal.

VOLTA À NORMALIDADE – A decisão de Fachin pode, portanto, ser interpretada como uma tentativa de reconstruir uma linha mínima de normalidade. Ao retirar Moraes da relatoria do inquérito das fake news e assumir temporariamente sua condução, Fachin também procurou reduzir o risco de que um conflito envolvendo ministros permanecesse concentrado em um procedimento originalmente conduzido por um dos protagonistas da crise. Ao mesmo tempo, suspendeu decisões conflitantes relacionadas ao comando da Polícia Federal e determinou que novas investigações contra ministros do STF passem pela Presidência da Corte.

Não se trata, porém, de uma solução definitiva. É apenas o início de uma tentativa de reorganização institucional. A sessão do dia 15 terá de mostrar se o plenário consegue produzir uma resposta coletiva ou se o Supremo continuará funcionando sob a lógica de decisões individuais que posteriormente precisam ser corrigidas, limitadas ou confrontadas por outros ministros.

O episódio também deixa uma lição que ultrapassa o caso Master. Instituições democráticas não perdem credibilidade apenas quando seus membros cometem irregularidades. Elas também se fragilizam quando não conseguem explicar com clareza como investigam suspeitas, como distribuem responsabilidades e quais são os critérios utilizados para abrir ou manter processos sob sigilo. A confiança pública depende tanto da correção das decisões quanto da percepção de que elas obedecem a regras compreensíveis e aplicáveis a todos.

APURAÇÃO – Por isso, o levantamento do sigilo não deve ser tratado como o fim da crise. Pode ser, na realidade, o momento em que ela começa a ser examinada com menos versões e mais documentos. E isso é importante porque, numa democracia, o problema mais perigoso não é necessariamente aquilo que está escondido. É a suspeita de que existem coisas escondidas que deveriam ser conhecidas.

O Supremo ainda tem a possibilidade de transformar uma crise interna em uma oportunidade de reafirmação institucional. Para isso, precisará resistir à tentação de proteger a própria imagem no curto prazo e concentrar-se na transparência dos procedimentos, na igualdade de tratamento entre seus ministros e na reconstrução de uma confiança que não pertence a Alexandre de Moraes, André Mendonça ou Edson Fachin, mas à própria instituição.

No dia 15, portanto, o STF não estará apenas julgando decisões tomadas durante uma semana de excepcional tensão. Estará sendo observado sobre sua capacidade de resolver, dentro das regras, uma crise que nasceu dentro de suas próprias paredes. O verdadeiro julgamento será também esse: saber se a Corte consegue aplicar a si mesma o padrão de controle que, há anos, exige dos demais poderes da República.

Autonomia dos ministros produziu decisões conflitantes

Pedro do Coutto

A intervenção de Edson Fachin tenta conter o confronto entre Alexandre de Moraes, André Mendonça e Flávio Dino, mas a sessão do dia 15 colocará o próprio Supremo diante de uma questão central: quais são os limites dos ministros quando a crise nasce dentro da própria Corte

O Supremo Tribunal Federal chegou a um ponto em que já não basta administrar divergências entre ministros. O conflito envolvendo Alexandre de Moraes, André Mendonça e Flávio Dino expôs uma questão institucional mais ampla: como deve agir uma Corte quando seus próprios integrantes passam a ocupar posições conflitantes em casos que envolvem autoridades e interesses próximos ao tribunal?

INTERVENÇÃO – É esse o problema que Edson Fachin terá de enfrentar na sessão plenária marcada para a próxima semana. Presidente do STF, Fachin interveio depois que decisões de Mendonça e Dino sobre o comando da Polícia Federal passaram a se chocar e depois que o nome de Moraes apareceu em um relatório da PF relacionado ao ex-banqueiro Daniel Vorcaro, do Banco Master.

Fachin suspendeu as decisões conflitantes sobre a direção da PF, manteve provisoriamente Andrei Rodrigues no cargo e retirou de Moraes a relatoria do Inquérito das Fake News, que estava sob seu comando havia mais de sete anos. A medida procura impedir que uma crise envolvendo integrantes da própria Corte continue sendo conduzida por decisões individuais. O conflito, porém, será levado ao plenário.

RELATÓRIO – No centro da discussão está o relatório produzido pela Polícia Federal a partir de dados encontrados no celular de Daniel Vorcaro. Segundo informações divulgadas pela imprensa, foram identificadas 52 mensagens atribuídas ao banqueiro e destinadas a um número associado a Moraes. As comunicações ocorreram sobretudo nos dias que antecederam a prisão de Vorcaro, em novembro de 2025, quando ele procurava o ministro para tratar do avanço das investigações contra o Banco Master.

A existência do contato, isoladamente, não caracteriza irregularidade. O que exige esclarecimento é o conteúdo das mensagens e o contexto em que foram produzidas. Vorcaro teria procurado Moraes para discutir o avanço das investigações da PF e da Procuradoria-Geral da República. Em mensagens reveladas, perguntou se seria possível conter ou retardar medidas contra o Banco Master e mencionou o diretor-geral da PF, Andrei Rodrigues, além do procurador-geral Paulo Gonet. Às vésperas da prisão, também perguntou ao ministro se deveria deixar o país.

As mensagens não comprovam, por si só, corrupção, obstrução de Justiça ou qualquer outro crime. Mas também não podem ser consideradas irrelevantes pelo fato de envolverem um ministro do Supremo. Se há suspeitas, elas precisam ser examinadas pelos mesmos critérios aplicados a qualquer outra autoridade.

APURAÇÃO – A situação ganhou outra dimensão com as informações sobre encontros pessoais entre Vorcaro e Moraes e sobre um contrato entre o Banco Master e o escritório de advocacia da esposa do ministro, Viviane Barci de Moraes. Reportagens apontaram encontros entre os dois a partir de 2023 e mencionaram o contrato no contexto dessa relação. Esses elementos não estabelecem, por si, uma irregularidade, mas reforçam a necessidade de uma apuração independente e transparente.

Foi nesse ambiente que André Mendonça entrou em choque com Moraes. Como relator de medidas relacionadas ao caso, Mendonça adotou decisões que atingiram diretamente a esfera de atuação de Moraes, ampliando uma divergência que passou a envolver os próprios ministros.

O episódio envolvendo Andrei Rodrigues tornou o problema mais evidente. Mendonça determinou o afastamento do diretor-geral da Polícia Federal; Dino decidiu reintegrá-lo; e Fachin suspendeu as duas decisões, mantendo Rodrigues provisoriamente no cargo e pedindo esclarecimentos aos envolvidos. O resultado foi uma sequência de decisões contraditórias dentro da mesma Corte sobre o comando de uma das principais instituições de investigação do país.

CONFLITOS – Divergências são naturais em uma Corte constitucional. O problema surge quando a autonomia dos ministros, necessária para garantir sua independência, passa a produzir decisões conflitantes sem mecanismos suficientemente claros para resolver a disputa. O Supremo possui enorme poder institucional, e justamente por isso precisa demonstrar que suas decisões são submetidas a procedimentos capazes de funcionar também quando o conflito está dentro do próprio tribunal.

Essa questão ganhou importância nos últimos anos, quando o STF assumiu papel central na defesa das instituições democráticas após os ataques de 8 de janeiro e na contenção de ameaças ao regime constitucional. Moraes tornou-se o principal rosto dessa atuação e, por isso mesmo, acumulou adversários políticos e críticas sobre a extensão de seus poderes.

O atual episódio coloca a Corte diante de outro teste: demonstrar que os padrões de legalidade que aplica aos demais também valem para seus integrantes. A independência judicial não significa ausência de controle, assim como uma investigação contra um ministro não pode ser confundida automaticamente com perseguição política.

SEPARAÇÃO INSTITUCIONAL – A decisão de Fachin de retirar Moraes da relatoria do Inquérito das Fake News deve ser lida nesse contexto. O presidente do STF não declarou Moraes culpado de qualquer irregularidade. Ao assumir a relatoria e estabelecer limites para novas investigações envolvendo ministros, procurou criar uma separação institucional entre o tribunal e uma controvérsia que atingiu diretamente um de seus integrantes.

A sessão do dia 15 não resolverá necessariamente todas as questões. O plenário poderá analisar o relatório da PF, as medidas adotadas e os pedidos relacionados ao documento. Mais importante, porém, será definir parâmetros para evitar que futuras controvérsias envolvendo ministros sejam conduzidas de maneira semelhante.

A resposta não pode depender apenas da prudência individual de Fachin, Mendonça, Dino ou Moraes. Instituições fortes precisam de regras e procedimentos que funcionem independentemente de quem esteja envolvido. É essa estrutura que permite investigar suspeitas sem transformar o tribunal em instrumento de disputas políticas ou corporativas.

ERROS OPOSTOS – Também será necessário evitar dois erros opostos. A oposição não pode transformar suspeitas em prova automática de uma conspiração contra Moraes, enquanto aliados do Supremo não podem tratar qualquer questionamento ao ministro como ataque às instituições. A própria Corte, por sua vez, precisa demonstrar que independência judicial não significa proteção corporativa.

A crise, portanto, ultrapassou a disputa entre quatro ministros. Ela envolve os limites do poder judicial e a capacidade do STF de estabelecer mecanismos de controle para seus próprios integrantes. Isso ganha peso adicional em um momento de forte polarização política e de aproximação das eleições presidenciais.

CRITÉRIOS – Na sessão de 15 de setembro, o plenário estará diante de mensagens, decisões conflitantes, um relatório policial e diferentes interpretações sobre a atuação dos ministros. Mas a questão central será institucional: se o Supremo exige transparência, controle e responsabilidade dos demais Poderes, precisa demonstrar que aceita os mesmos critérios quando a controvérsia chega à sua porta.

Fachin tentou interromper a escalada ao retirar decisões conflitantes da esfera individual e levá-las ao colegiado. Caberá agora ao plenário mostrar que a força de uma Corte não está apenas na extensão de seus poderes, mas também na capacidade de estabelecer limites para eles. Um Supremo submetido a regras é mais forte do que um Supremo dependente da autoridade individual de seus ministros.

Dino determinou volta de Rodrigues ao comando da PF

Pedro do Coutto

A crise entre o Supremo Tribunal Federal e a Polícia Federal atingiu um ponto inédito ao colocar em confronto decisões de dois ministros da própria Corte sobre o comando da corporação. Na terça-feira (8), André Mendonça determinou o afastamento preventivo do diretor-geral da PF, Andrei Rodrigues, e do diretor de Inteligência, Leandro Almada, alegando que relatórios produzidos pela área de inteligência teriam representado monitoramento ilegal de autoridades e poderiam comprometer investigações.

A Segunda Turma chegou a formar maioria para manter a decisão, mas o julgamento foi interrompido após pedido de vista de Gilmar Mendes. Ontem, porém, Flávio Dino determinou a reintegração imediata de Rodrigues e Almada, argumentando que o afastamento comprometia o funcionamento regular da Polícia Federal e atingia diretamente a autonomia operacional da instituição.

LIMITES DA INTERVENÇÃO – A decisão de Dino recolocou no centro do debate uma questão que ultrapassa a disputa entre os ministros: quais são, afinal, os limites da intervenção do Judiciário sobre uma instituição subordinada ao Poder Executivo? É nesse ponto que a reação do governo Lula ganha força jurídica.

A Advocacia-Geral da União sustenta que a nomeação do diretor-geral da Polícia Federal é competência do presidente da República, que escolheu Andrei Rodrigues para o cargo, e argumenta que uma decisão judicial não poderia simplesmente substituir essa prerrogativa constitucional sem uma fundamentação excepcionalmente sólida. Para a AGU, o afastamento também produz efeitos sobre a organização e a continuidade das atividades da Polícia Federal.

Isso não significa, evidentemente, que o diretor-geral da PF esteja acima do alcance do Judiciário. Uma autoridade do Executivo pode ser afastada judicialmente quando houver fundamentos concretos, risco à investigação ou necessidade de preservar provas. O problema está no limite dessa intervenção.

INTERFERÊNCIA – Quando um ministro do Supremo determina a retirada do chefe de uma instituição cuja direção é uma atribuição do presidente da República, a medida deixa de ser apenas uma decisão sobre uma pessoa e passa a interferir diretamente na estrutura administrativa de outro Poder.

O caso se torna ainda mais delicado porque Mendonça afirma ter sido pessoalmente atingido pelos fatos que motivaram sua decisão. Segundo o ministro, relatórios da inteligência da PF reuniram informações sobre sua atuação e sobre sua relação com o advogado-geral da União, Jorge Messias.

O magistrado classificou a produção dos documentos como ilícita e determinou providências contra os responsáveis. A gravidade das acusações precisa ser investigada, mas justamente por envolverem diretamente um ministro do Supremo surge uma questão inevitável sobre os limites da atuação de quem, ao mesmo tempo, se considera vítima, conduz medidas sobre o caso e determina o afastamento das autoridades envolvidas.

REFLEXOS – Dino, ao devolver Rodrigues ao cargo, atacou exatamente esse ponto ao considerar que a decisão anterior produzia uma interferência indevida no funcionamento da PF e poderia gerar consequências institucionais relevantes. O resultado é uma situação difícil de explicar fora dos círculos jurídicos: um ministro do Supremo afasta o chefe da Polícia Federal, outro ministro do mesmo tribunal determina sua recondução, enquanto a Segunda Turma já havia formado maioria provisória para sustentar o afastamento.

A contradição expõe uma fragilidade que vai além do embate entre André Mendonça e Flávio Dino. Se o presidente da República possui competência para nomear o diretor-geral da PF, é necessário estabelecer com clareza em quais circunstâncias essa escolha pode ser judicialmente neutralizada. Da mesma forma, se a Justiça pode afastar uma autoridade do Executivo diante de indícios de irregularidades, é preciso garantir que essa prerrogativa não seja utilizada como instrumento de disputa entre instituições ou como consequência de um conflito envolvendo o próprio magistrado responsável pela decisão.

A Polícia Federal, por sua natureza, precisa estar protegida tanto da interferência política do governo quanto de pressões provenientes do Judiciário. Sua independência não pode significar autonomia absoluta, mas também não pode depender da conveniência de quem eventualmente esteja sob investigação ou se sinta atingido por determinada atuação da corporação. O mesmo princípio deve valer para o Supremo: a Corte precisa exercer seu papel constitucional sem transformar conflitos internos em decisões que ampliem, de maneira pouco clara, seus próprios limites de atuação.

AMBIENTE ELEITORAL – O episódio ocorre ainda em um ambiente eleitoral extremamente sensível, com investigações de grande repercussão política, o caso Banco Master e disputas envolvendo personagens ligados tanto ao governo quanto à oposição. A decisão de Mendonça já provocou forte reação política e foi interpretada pela oposição como um gesto contra a atual direção da PF, enquanto o governo sustenta que houve invasão de uma competência constitucional do presidente.

O risco, portanto, é que uma crise essencialmente institucional seja absorvida pela polarização eleitoral. Se isso acontecer, qualquer decisão do Supremo será imediatamente interpretada como vitória de um campo político contra outro. E, quando isso ocorre, a autoridade das instituições começa a depender menos da força da Constituição e mais da percepção de quem ganhou ou perdeu cada batalha.

A recondução de Andrei Rodrigues por Flávio Dino não resolve o problema. Ela apenas impede, neste momento, que uma decisão monocrática produza efeitos administrativos imediatos sobre uma instituição estratégica do Estado. O verdadeiro desafio agora é estabelecer, de forma colegiada e transparente, quais são os limites da atuação de cada Poder. Porque, quando dois ministros do mesmo Supremo divergem sobre quem pode comandar a Polícia Federal, o problema já não é apenas quem ocupa a cadeira de diretor-geral. É quem, dentro da República, tem autoridade para decidir onde termina o poder de um e começa o poder do outro.

Quaest: Lula e Flávio empatam em 41% no 2º turno

Pedro do Coutto

A nova pesquisa Genial/Quaest, divulgada nesta segunda-feira (7) e repercutida por O Globo nesta terça-feira, produz um número capaz de mudar a temperatura da eleição: Lula e Flávio Bolsonaro aparecem empatados em 41% num eventual segundo turno. Mais do que uma igualdade estatística, o resultado revela que a vantagem que o presidente mantinha sobre o principal nome do bolsonarismo praticamente desapareceu justamente quando a disputa começa a ganhar contornos mais decisivos.

No primeiro turno, Lula ainda lidera, com 36% das intenções de voto contra 29% de Flávio Bolsonaro. Augusto Cury aparece com 8%, enquanto os demais candidatos permanecem distantes de uma pontuação capaz de ameaçar a passagem dos dois para a segunda rodada. A fotografia, portanto, é clara: Lula continua na frente, mas já não pode transformar essa liderança em sensação de segurança.

IMPORTÂNCIA DA PESQUISA – É justamente aí que está a importância política da pesquisa. O segundo turno passou a apresentar uma disputa aberta. A Quaest entrevistou 2.004 pessoas entre 3 e 6 de setembro, com margem de erro de dois pontos percentuais. O 41% a 41%, portanto, representa um empate dentro da margem de erro, e não uma vantagem efetiva de qualquer dos candidatos.

Mais importante que o número isolado é observar a trajetória. A vantagem de Lula sobre Flávio no segundo turno vem diminuindo. Agora, desapareceu. Flávio Bolsonaro conseguiu transformar a força eleitoral do sobrenome Bolsonaro em uma candidatura competitiva própria, ocupando o espaço deixado pela inelegibilidade do pai e mobilizando o sentimento de oposição ao governo Lula.

Isso não significa, porém, que sua vitória esteja desenhada. Flávio ainda precisa demonstrar que consegue ser mais do que o filho de Jair Bolsonaro. Seu desafio é transformar a transferência de votos do pai em identidade política própria. A estratégia de confronto com o governo, o Supremo Tribunal Federal e a defesa da anistia pode fortalecer sua base, mas também pode dificultar a conquista do eleitor moderado.

VANTAGEM – Para Lula, o problema é diferente. O presidente não perdeu a liderança no primeiro turno, mas perdeu algo politicamente valioso: a percepção de que teria uma vantagem relativamente confortável contra o candidato bolsonarista numa eventual segunda rodada.

A avaliação do governo será decisiva. A pesquisa mostra uma eleição ainda fortemente polarizada, na qual os eleitores que não estão definitivamente comprometidos com nenhum dos dois polos podem decidir o resultado. E é justamente esse eleitor que ambos precisarão conquistar.

Também seria precipitado decretar a morte eleitoral dos demais candidatos. Embora os números indiquem uma forte concentração da disputa entre Lula e Flávio, fatos novos, desempenho econômico, alianças, crises ou erros de campanha podem alterar o cenário. A eleição ainda está sujeita a movimentos capazes de deslocar votos.

CONTROLE – A contradição central da pesquisa é, portanto, reveladora: Lula lidera, mas não controla a eleição. Flávio empata no segundo turno, mas ainda precisa demonstrar que pode vencer. Os demais candidatos, por sua vez, continuam sem força suficiente para romper a estrutura bipolar da disputa. O dado mais importante da Quaest não é apenas o 41% a 41%. É o fato de que Flávio Bolsonaro chegou ao mesmo patamar de Lula no momento em que a corrida entra em sua fase decisiva. Isso muda o cálculo dos dois lados.

Para o governo, significa que não basta administrar a vantagem do primeiro turno. Será necessário disputar intensamente o eleitor que ainda não escolheu seu lado. Para o bolsonarismo, significa que existe uma oportunidade real, mas também uma enorme responsabilidade: transformar a força herdada de Jair Bolsonaro em uma candidatura capaz de ampliar sua base.

A eleição de 2026, enfim, entrou em uma zona de imprevisibilidade. Lula continua favorito a chegar ao segundo turno. Flávio Bolsonaro já demonstrou que pode chegar em condições de tornar a decisão muito mais difícil. E, diante de um empate na simulação final, qualquer sensação de vitória antecipada pode se transformar em um erro político de grandes proporções.

Charge do Cícero (Correio Braziliense)

Pedro do Coutto

Há uma conta que raramente aparece com a mesma força no debate político quanto os gastos públicos, os impostos ou o tamanho da máquina administrativa. É a conta dos juros. Ela não desaparece quando o governo decide cortar uma despesa, nem deixa de existir quando uma empresa consegue aumentar suas vendas. Ao contrário: quando o dinheiro permanece caro por tempo prolongado, os juros começam a ocupar uma parcela crescente do resultado de empresas, famílias e do próprio Estado.

É exatamente esse fenômeno que ganha dimensão com os números divulgados pelo O Globo. As despesas financeiras das empresas brasileiras alcançaram aproximadamente R$ 99 bilhões no segundo trimestre de 2026, uma alta de 12%. O dado ajuda a explicar uma aparente contradição da economia brasileira: empresas podem continuar faturando e apresentando bom desempenho operacional, mas encontram cada vez mais dificuldade para transformar receita em lucro efetivo.

REFLEXOS DOS JUROS – A explicação é relativamente simples. Uma empresa pode vender mais, produzir mais e até aumentar sua geração operacional de caixa. Mas, se estiver carregando uma dívida contratada a taxas elevadas, uma parte cada vez maior desse resultado será consumida pelo serviço da dívida. O lucro operacional pode sobreviver; o lucro líquido, porém, fica espremido. É aí que os juros deixam de ser uma discussão restrita ao mercado financeiro e passam a interferir diretamente na economia real.

Uma Selic elevada encarece o crédito bancário, aumenta o custo de rolagem das dívidas, torna mais caras as emissões de títulos privados e eleva a taxa mínima de retorno exigida para novos investimentos. Uma empresa que poderia ampliar uma fábrica, contratar trabalhadores ou lançar um novo produto passa a fazer outra conta: vale a pena investir se o custo do dinheiro é tão alto? Muitas vezes, a resposta é não.

EFEITO MACROECONÔMICO – O problema é que essa decisão, multiplicada por milhares de empresas, produz um efeito macroeconômico. Menos investimento significa menor expansão da capacidade produtiva. Menor expansão pode significar menor crescimento no futuro. E menor crescimento dificulta justamente a melhora das condições fiscais que ajudariam a reduzir o prêmio de risco e, consequentemente, os juros. Surge, então, um círculo perverso.

Mas seria simplista atribuir toda a responsabilidade ao Banco Central. A política monetária não é arbitrária. O Copom utiliza a Selic para tentar controlar a inflação e as expectativas, e a redução da taxa para 14% em agosto de 2026 mostra que o processo de flexibilização já começou. O problema está na velocidade e no custo dessa transmissão.

O Brasil convive com uma combinação particularmente delicada: inflação que exige cautela monetária, dívida pública elevada, necessidade de financiamento do governo e um setor privado que carrega passivos sensíveis às condições de crédito. Nessa situação, juros altos combatem um problema enquanto podem aprofundar outros. E existe um segundo lado da equação que costuma ser ainda mais importante politicamente: o governo também paga juros.

MAIS RECURSOS – O Tesouro Nacional define o custo da dívida pública como os valores pagos pelo governo na forma de juros e encargos sobre os recursos tomados junto aos credores. Quando a taxa básica permanece elevada, portanto, não são apenas bancos e empresas que sentem os efeitos. O Estado também precisa destinar uma parcela maior de seus recursos ao serviço da dívida. Isso cria uma dificuldade adicional para qualquer governo.

O dinheiro utilizado para pagar juros não pode ser utilizado simultaneamente para financiar investimentos públicos, infraestrutura, saúde, educação ou outras políticas. É claro que a dívida pública possui funções econômicas legítimas e que nem toda dívida é necessariamente ruim. O problema aparece quando o custo de carregá-la cresce de maneira persistente e passa a limitar a capacidade de atuação do Estado.

Os números ajudam a dimensionar o problema. A Dívida Pública Federal chegou a cerca de R$ 9,3 trilhões em julho de 2026, segundo dados citados em análise recente sobre a estrutura da dívida brasileira. Uma parcela expressiva dos títulos e das operações que compõem esse endividamento é diretamente sensível à Selic.

DINÂMICA FISCAL – Isso significa que a taxa de juros não é apenas uma decisão que afeta quem procura financiamento para comprar uma casa, abrir uma empresa ou ampliar uma fábrica. Ela também interfere na própria dinâmica fiscal do país. É justamente aqui que o debate precisa fugir das explicações fáceis.

É possível criticar uma política monetária excessivamente restritiva sem defender juros artificialmente baixos. Também é possível cobrar responsabilidade fiscal do governo sem transformar todo aumento da dívida em argumento automático para justificar qualquer nível de Selic. As duas coisas podem ser verdadeiras ao mesmo tempo.

Um país com contas públicas frágeis tende a enfrentar maior percepção de risco. Se os investidores exigem uma remuneração maior para financiar o Estado, o custo da dívida aumenta. O Tesouro reconhece que a taxa cobrada pelos credores está relacionada, entre outros fatores, ao risco de inadimplência e ao equilíbrio fiscal. Mas existe uma consequência menos evidente: juros elevados também podem deteriorar as próprias contas públicas.

MAIOR DESPESA – Quanto maior o custo financeiro, maior a despesa com juros. Quanto maior a despesa com juros, maior a dificuldade para estabilizar a dívida. Quanto maior a preocupação com a dívida, maior pode ser o prêmio exigido pelos investidores. E quanto maior esse prêmio, mais caro fica o financiamento. É um mecanismo que pode alimentar a si próprio.

Por isso, transformar a discussão em uma guerra entre “gasto público” e “Banco Central” é insuficiente. A questão central é como romper esse circuito. O país precisa de uma combinação de credibilidade fiscal, redução sustentável da inflação, alongamento e melhor composição da dívida, aumento da produtividade e recuperação gradual do crédito. Não há solução mágica em nenhuma dessas frentes.

O que os R$ 99 bilhões de despesas financeiras das empresas revelam é que o custo do dinheiro já está interferindo diretamente na capacidade de geração de lucro do setor produtivo. E isso importa porque empresas não são apenas balanços contábeis. Elas investem, contratam, compram máquinas, desenvolvem produtos e pagam salários. Quando uma parcela crescente do resultado é destinada aos credores, sobra menos para fazer a economia avançar.

PRODUTIVIDADE COMPROMETIDA  – O mesmo raciocínio vale para o Estado. Quando uma parcela maior do orçamento é absorvida pelos juros, diminui o espaço para investimentos públicos e políticas capazes de elevar a produtividade. O Brasil, portanto, está diante de uma questão que não pode ser reduzida a uma disputa ideológica sobre quem está certo ou errado. Juros altos têm uma função econômica quando são necessários para controlar a inflação, mas permanecem extremamente caros quando se prolongam por tempo suficiente para comprometer investimento, crescimento e sustentabilidade fiscal.

A verdadeira discussão deveria ser outra: por que o país precisa conviver com um custo de dinheiro tão elevado e por tanto tempo? Responder a essa pergunta exige olhar simultaneamente para a inflação, para as expectativas, para as contas públicas, para a estrutura da dívida e para a produtividade da economia. É mais difícil do que encontrar um único culpado. Mas é justamente por isso que é uma discussão que precisa ser feita. Porque, no fim, a conta dos juros nunca fica apenas nos bancos.

Ela aparece no balanço das empresas, no crédito das famílias, no preço dos investimentos e no orçamento do governo. E quando a conta financeira cresce demais, toda a economia começa a trabalhar não para crescer, mas para pagar o custo de continuar funcionando.

Fachin tenta controlar crise entre Moraes e Mendonça

Pedro do Coutto

A intervenção de Edson Fachin transformou-se no primeiro grande movimento institucional para impedir que a crise entre Alexandre de Moraes e André Mendonça se convertesse numa guerra aberta dentro do Supremo Tribunal Federal.

Ao assumir diretamente, na Presidência da Corte, a condução das questões decorrentes das acusações e dos pedidos de apuração envolvendo os dois ministros, Fachin retirou o conflito da órbita individual de qualquer um deles e procurou restabelecer uma autoridade acima da disputa. Não resolveu a crise — e seria precipitado imaginar que poderia fazê-lo por um simples despacho —, mas conteve, ao menos por enquanto, o risco de que o STF passasse a funcionar como um tribunal dividido em polos rivais.

NO COMANDO – A decisão de centralizar na Presidência os procedimentos relacionados ao conflito teve um significado que ultrapassa a técnica jurídica. Quem acusa um colega não pode, ao mesmo tempo, controlar sozinho o caminho processual da acusação. Ao assumir essa responsabilidade, Fachin evitou que Moraes e Mendonça se transformassem, simultaneamente, em partes interessadas e protagonistas da condução de um processo que envolve ambos.

Também abriu espaço para manifestações dos envolvidos e da Procuradoria-Geral da República, sem antecipar juízo sobre a regularidade dos procedimentos ou o mérito das acusações.

O problema é que a dimensão do episódio ultrapassou uma divergência comum entre ministros. O conflito expôs publicamente algo particularmente grave para uma Suprema Corte: seus integrantes passaram a questionar, por meio de relatórios, decisões, pedidos de investigação e acusações, a conduta uns dos outros. A crise deixou de ser apenas jurídica e tornou-se uma crise de confiança no interior da própria instituição encarregada de dar a última palavra sobre a Constituição.

ATUAÇÃO DECISIVA – É nesse ponto que a atuação de Fachin se torna decisiva. Sua escolha impede, ao menos temporariamente, que o Supremo se organize em torno de dois campos rivais. Se cada ministro envolvido passasse a conduzir ou influenciar diretamente a investigação das acusações feitas pelo outro, o resultado seria devastador para a credibilidade do processo. A disputa deixaria de ser julgada pelas regras e passaria a ser percebida como uma sucessão de contra-ataques.

Não se trata, portanto, de tomar partido por Moraes ou por Mendonça. Esse é justamente o caminho que o Supremo não pode aceitar. A crise será ainda mais destrutiva se a sociedade for levada a escolher entre torcidas, como se a defesa da instituição dependesse de acreditar previamente na inocência de um e na culpa do outro. Nenhuma suspeita deve ser blindada em razão do cargo de quem é investigado, mas nenhuma acusação pode prosperar sem procedimento regular, prova válida e direito de defesa.

Esse cuidado torna-se ainda mais importante diante das controvérsias sobre os documentos que alimentaram a escalada do conflito. As dúvidas levantadas sobre a origem, a formalidade e o alcance de determinados elementos exigem escrutínio rigoroso. Não basta que uma informação seja politicamente explosiva para que se transforme automaticamente em prova. É preciso examinar de onde veio, como foi produzida, qual é o seu contexto e qual o seu valor jurídico.

MESMAS EXIGÊNCIAS – Fachin parece ter compreendido que o perigo imediato não está apenas nas conclusões futuras das investigações, mas no caminho até elas. Uma apuração contaminada por disputas internas produziria um resultado permanentemente contestado, qualquer que fosse seu desfecho. A única possibilidade de preservar a legitimidade do processo é submeter todos — inclusive ministros do Supremo — às mesmas exigências de transparência, contraditório e devido processo legal.

A crise é, sem dúvida, uma das mais graves enfrentadas pelo STF desde a redemocratização, embora seja preciso cautela ao classificá-la como a maior de sua história. Há crises institucionais de diferentes naturezas que não podem ser simplesmente comparadas. Mas o atual episódio possui um elemento excepcional: ministros da mesma Corte estão no centro de acusações e investigações de enorme repercussão, enquanto outras instituições foram inevitavelmente arrastadas para o conflito. Os responsáveis por arbitrar os conflitos do país precisam agora demonstrar que são capazes de administrar o próprio conflito interno.

Fachin assumiu, assim, uma tarefa que vai além da distribuição de processos. Sua responsabilidade é reconstruir um método. Isso exige resistir tanto à pressão por respostas imediatas quanto à tentação de resolver uma crise dessa dimensão nos bastidores. A sociedade precisa saber que haverá investigação onde existirem indícios juridicamente relevantes, que haverá arquivamento onde não houver justa causa e que nenhum resultado será produzido para proteger reputações ou satisfazer interesses políticos.

CREDIBILIDADE – A autoridade de uma Suprema Corte não é garantida pelo tamanho de seu poder ou pelo caráter definitivo de suas decisões. Ela depende, sobretudo, da confiança de que seus membros obedecem às regras que impõem aos demais. Essa confiança sofreu um abalo. Fachin não poderá restaurá-la com discursos. Terá de fazê-lo pela condução rigorosa, equilibrada e transparente de cada etapa.

Ao centralizar os casos, o presidente do Supremo adotou, para o momento, a solução institucionalmente mais prudente: afastou os protagonistas da crise do comando exclusivo de uma disputa que envolve ambos e assumiu a responsabilidade de conduzir o processo. Mas esse foi apenas o primeiro passo. Não basta impedir uma divisão formal da Corte. Será necessário impedir que a disputa política e pessoal contamine a busca pela verdade.

O Supremo chegou a um ponto em que proteger a instituição não pode significar proteger ministros individualmente. E investigar ministros não pode significar destruir a instituição. A saída está nessa fronteira difícil entre corporativismo e espetáculo, entre blindagem e linchamento, entre pressa política e rigor jurídico. É nela que Fachin terá de exercer a liderança que a crise passou a exigir. Dentro de uma democracia, ninguém deve estar acima da lei — e, no Supremo, ninguém pode estar acima das regras do próprio Supremo.

Charge do Cláudio Oliveira (Folha)

Pedro do Coutto

A crise instalada no Supremo Tribunal Federal deixou de ser uma divergência episódica entre ministros. O que está em jogo é a capacidade da mais alta Corte do país de responder a revelações que atingem diretamente a confiança na instituição. Quando o presidente do STF, Edson Fachin, fala em “serenidade, responsabilidade e firmeza” e promete anunciar “medidas cabíveis e necessárias”, reconhece que a situação ultrapassou os mecanismos ordinários de administração dos conflitos internos.

A questão agora é saber quais serão essas medidas — e, sobretudo, se serão suficientes para convencer a sociedade de que ninguém está acima das regras que o próprio Supremo tem o dever de proteger.

“ESPECIAL GRAVIDADE” – Em pronunciamento nesta semana, Fachin classificou o momento como de “especial gravidade”, afirmou que a autoridade do cargo não confere privilégios e disse que os fatos receberão o devido encaminhamento institucional, sem precipitação. A formulação é cautelosa, mas estabelece um ponto decisivo: a Presidência do Supremo não poderá tratar o episódio como mais uma controvérsia passageira entre integrantes da Corte.

A turbulência ganhou força com as informações extraídas pela Polícia Federal de aparelhos do ex-banqueiro Daniel Vorcaro, no âmbito das investigações relacionadas ao Banco Master. O material revelado trouxe à luz mensagens e contatos envolvendo o ministro Alexandre de Moraes e passou a alimentar questionamentos sobre a natureza e os limites dessa relação.

É preciso, contudo, separar suspeita de condenação. A existência de conversas ou relações pessoais não prova, por si só, a prática de qualquer ilegalidade. O problema institucional surge quando comunicações privadas passam a envolver, segundo os documentos revelados, assuntos relacionados a investigações, pedidos de intervenção e interesses de pessoas sob escrutínio das autoridades.

INVESTIGAR NÃO É CONDENAR – Especialistas ouvidos pela imprensa avaliam que o material pode justificar o aprofundamento das investigações, mas ressaltam que as mensagens, isoladamente, não demonstram automaticamente a prática de crime. Essa distinção deveria ser elementar: investigar não é condenar. Mas a condição de autoridade também não pode funcionar como obstáculo à apuração.

A crise ganhou outra dimensão quando André Mendonça levou o caso para dentro do próprio Supremo. O tribunal passou, assim, a enfrentar uma situação especialmente desconfortável: decidir como responder a fatos que envolvem integrantes de sua própria estrutura.

Esse é o tipo de crise em que qualquer resposta produz consequências. Uma reação insuficiente alimenta a percepção de corporativismo. Uma atuação que ignore o devido processo pode ser acusada de arbitrariedade. O desafio de Fachin será encontrar um caminho capaz de preservar simultaneamente a instituição, as garantias individuais e a credibilidade pública.

CONTRADIÇÃO – A fotografia divulgada, mostrando Fachin ao lado de Alexandre de Moraes, Gilmar Mendes e Cristiano Zanin em um ambiente de aparente descontração, tornou-se um símbolo involuntário dessa contradição. Não há nada de anormal, em si, na convivência entre ministros. Mas a imagem de cordialidade contrasta com o ambiente de desconfiança e tensão que passou a dominar os bastidores da Corte.

O Supremo pode continuar funcionando formalmente, com sessões e julgamentos. A pergunta é outra: como uma instituição preserva sua autoridade quando a confiança interna está sob pressão e a confiança externa passa a depender da forma como ela responde às próprias crises?

Reportagens recentes descrevem um ambiente de forte tensão no tribunal. Mas o problema não pode ser reduzido a uma disputa de grupos ou personalidades. Quando um conflito entre ministros passa a ocupar o centro do debate nacional, cada movimento do STF começa a ser interpretado não apenas à luz do direito, mas também das alianças e dos interesses que a sociedade imagina existir nos bastidores.

ALCANCE POLÍTICO – O caso ocorre ainda no momento em que o Banco Master se tornou um dos principais focos de instabilidade no debate público brasileiro. As investigações continuam produzindo informações e ampliando o alcance político do episódio. Por isso, é essencial individualizar responsabilidades com base em provas, sem antecipar conclusões e sem permitir que a influência política determine o rumo das apurações.

O Supremo, por sua vez, não pode permitir que a resposta seja construída exclusivamente nos corredores do poder. Se houver uma decisão institucional relevante, a transparência deverá ser parte da solução. Uma eventual sessão pública, respeitados os limites legais e os direitos dos envolvidos, teria importância que ultrapassa o caso concreto.

O silêncio talvez seja a pior estratégia. Não porque ministros devam antecipar juízos ou comentar livremente investigações, mas porque o vazio de informações confiáveis é rapidamente ocupado por versões, campanhas políticas e especulações. Uma Corte que exige transparência dos demais poderes não pode escolher a obscuridade quando as perguntas recaem sobre seus próprios integrantes.

CORRELAÇÃO DE FORÇAS – A crise também chega em meio à disputa presidencial de 2026, já marcada por pesquisas que apontam mudanças na correlação de forças. A redução da distância entre os principais candidatos e o crescimento de nomes fora da polarização tradicional tornam o cenário ainda mais sensível. Qualquer novo desdobramento envolvendo autoridades ou empresários poderá ser imediatamente incorporado à batalha eleitoral.

Esse é mais um motivo para que a investigação obedeça ao tempo das provas, e não ao calendário das campanhas. O risco é duplo: transformar uma apuração em combustível eleitoral ou utilizar a proximidade das eleições como justificativa para retardar esclarecimentos necessários.

É nesse equilíbrio que reside a responsabilidade de Fachin. Sua promessa de agir “no tempo devido e sem precipitação” é correta como princípio. Mas o “tempo devido” não pode se transformar em um calendário indefinido. Quanto mais graves são os questionamentos, maior é a necessidade de uma resposta institucional clara.

REGRAS PARA TODOS – O Supremo chegou a um ponto em que precisa demonstrar, na prática, que suas regras também valem para quem as interpreta em última instância. Alexandre de Moraes tem direito à defesa e à presunção de inocência. André Mendonça não pode ser desqualificado apenas porque suas iniciativas provocaram desconforto dentro da Corte. A Polícia Federal deve atuar sob os controles legais. E Fachin terá de conduzir esse processo sem permitir que a defesa da instituição seja confundida com a proteção de indivíduos.

Essa é a verdadeira dimensão da crise. Instituições não preservam sua autoridade escondendo seus conflitos mais graves. Preservam-na quando demonstram ser capazes de enfrentá-los.

Fachin prometeu serenidade e firmeza. Nos próximos dias, será possível saber se essas palavras representarão apenas uma fórmula institucional ou o início de uma resposta à altura da crise. O que está em jogo, antes mesmo de qualquer processo individual, é a confiança dos brasileiros no tribunal que ocupa o último degrau do sistema de Justiça.

Caso pode ser um dos maiores testes recentes para o STF

Pedro do Coutto

A divulgação das mensagens encontradas pela Polícia Federal no celular de Daniel Vorcaro abriu uma crise de proporções ainda imprevisíveis no Supremo Tribunal Federal. Não se trata apenas de mais uma controvérsia envolvendo o banqueiro ligado ao Banco Master e figuras do poder. O conteúdo revelado, segundo as informações que vieram a público, expõe uma relação que, pela natureza dos interlocutores e pelo contexto em que ocorreu, exige explicações institucionais profundas e uma apuração capaz de resistir a qualquer suspeita de corporativismo ou proteção mútua.

As mensagens indicam que Vorcaro mantinha contato direto com o ministro Alexandre de Moraes e recorria a ele em meio às investigações que avançavam sobre seus negócios. A Polícia Federal identificou comunicações nas quais o banqueiro buscava informações e demonstrava preocupação com possíveis medidas contra si, enquanto os investigadores reconstruíram uma sequência de contatos e encontros entre os dois.

DIÁLOGOS COM VORCARO – Há ainda referências a informações relacionadas ao andamento de apurações que, se confirmadas em seu contexto integral, colocam uma questão inevitável: como um ministro da mais alta Corte do país pode manter um diálogo dessa natureza com alguém diretamente interessado nos rumos de investigações conduzidas por órgãos de Estado?

É precisamente aí que reside a gravidade do episódio. A questão não é antecipar culpa, substituir a investigação por manchetes ou ignorar o direito de defesa. Alexandre de Moraes, como qualquer cidadão, tem direito ao contraditório e à presunção de inocência. Mas a exigência ética imposta a um ministro do STF é, necessariamente, superior àquela cobrada de um agente privado. A aparência de independência não é um detalhe decorativo da magistratura.

Ela é parte da própria autoridade de quem julga. Quando surge a suspeita de uma proximidade inadequada entre um juiz constitucional e um empresário submetido ao escrutínio de instituições públicas, não basta dizer que não houve interferência: é preciso demonstrar, com transparência, que os contatos não comprometeram a imparcialidade, o sigilo ou a integridade das funções públicas.

NULIDADE DO RELATÓRIO – O caso ganhou uma dimensão ainda mais delicada porque as mensagens também alcançam o procurador-geral da República, Paulo Gonet. A PGR pediu a nulidade do relatório produzido pela Polícia Federal, sustentando questionamentos jurídicos sobre a forma como o material envolvendo autoridades com prerrogativa de foro foi produzido e encaminhado.

O problema, porém, é que Gonet aparece entre as autoridades mencionadas no material. Isso cria uma dificuldade institucional evidente: quando o responsável por avaliar juridicamente um conjunto de informações também é citado por ele, qualquer decisão — seja pelo prosseguimento, seja pela anulação — estará inevitavelmente submetida ao escrutínio público mais rigoroso.

A nulidade de uma prova pode, naturalmente, ser discutida e reconhecida quando houver fundamento jurídico para isso. O Estado de Direito não autoriza investigações à margem das regras. Mas uma eventual irregularidade processual não elimina a necessidade de esclarecer os fatos revelados.

MECANISMO DE SILÊNCIO – Se determinado relatório foi produzido de forma juridicamente inadequada, cabe à Justiça examinar se o vício contamina todo o material, quais elementos eventualmente podem ser aproveitados e se existem outros caminhos legais para investigar as suspeitas. O que não parece aceitável é transformar uma discussão técnica sobre competência ou procedimento em um mecanismo de silêncio sobre fatos de enorme relevância institucional.

Nesse contexto, a decisão do ministro André Mendonça de levantar o sigilo sobre parte do material e defender que a discussão ocorra de forma presencial, pública e transparente deslocou o caso para o centro do debate nacional. Mendonça encaminhou a controvérsia para apreciação do plenário, argumentando que uma questão dessa gravidade não deveria permanecer restrita aos bastidores ou resolvida por decisões isoladas. É uma escolha que aumenta a pressão sobre o Supremo, mas também oferece à Corte uma oportunidade: enfrentar a crise à luz do dia.

Agora, a responsabilidade política e institucional recai sobre a presidência do STF. Cabe a Edson Fachin decidir os próximos passos relacionados à apreciação do caso pelo plenário. A expectativa é particularmente elevada porque a Corte não está diante de uma controvérsia ordinária entre partes privadas.

CREDIBILIDADE – Estão em jogo a conduta atribuída a um de seus ministros, a atuação do chefe do Ministério Público Federal e a credibilidade dos mecanismos criados pela própria República para fiscalizar aqueles que ocupam suas posições mais poderosas. Especialistas ouvidos pela imprensa têm destacado justamente o caráter incomum da situação e as dificuldades jurídicas decorrentes do envolvimento simultâneo de autoridades que, em circunstâncias normais, participariam dos procedimentos de investigação e controle.

O maior risco para o Supremo, neste momento, seria tentar tratar o episódio como uma tempestade passageira. Não é. A autoridade de uma Corte Suprema depende menos da blindagem de seus integrantes do que da sua disposição de aplicar a si própria os princípios que exige dos demais. Transparência não significa condenação antecipada. Julgamento público não significa espetáculo. E investigação não significa culpa. Significa apenas que ninguém — nem um banqueiro poderoso, nem um procurador-geral, nem um ministro do Supremo — pode estar acima da necessidade de prestar contas quando surgem indícios suficientemente graves para abalar a confiança nas instituições.

A pergunta central, portanto, não deveria ser apenas o que Daniel Vorcaro escreveu ou a quem procurou. A pergunta mais importante é o que o Supremo fará diante do que foi revelado. Se houver explicações capazes de afastar as suspeitas, elas precisam ser apresentadas de forma clara e submetidas ao devido escrutínio. Se houver indícios de condutas incompatíveis com a função pública, eles precisam ser investigados pelos instrumentos previstos na Constituição e na lei.

APURAÇÃO RIGOROSA – O Brasil já assistiu, em diferentes momentos, à destruição de reputações por acusações sem prova e também ao oposto: ao custo institucional da demora em investigar pessoas poderosas. Entre esses dois extremos existe um caminho obrigatório: apurar com rigor, respeitar as garantias legais e agir com transparência.

É por isso que este caso pode se transformar em um dos maiores testes recentes para o Supremo Tribunal Federal. Não apenas para Alexandre de Moraes. Não apenas para Paulo Gonet. Para toda a Corte. Porque, quando a dúvida atinge aqueles encarregados de garantir a confiança no sistema de Justiça, a resposta não pode ser o silêncio. Tem de ser mais Justiça.

Charge do Zé Dassilva (NSC Total)

Pedro do Coutto

O governo Lula enviou ao Congresso uma proposta de Orçamento para 2027 com previsão de superávit primário de R$ 18,6 bilhões. À primeira vista, o número permite ao governo apresentar uma mensagem de melhora fiscal: as receitas primárias superariam as despesas primárias, e o país voltaria a produzir um resultado positivo nessa conta. Mas há uma distância considerável entre a fotografia do superávit primário e o filme completo das finanças públicas brasileiras.

O problema começa justamente na diferença entre resultado primário e resultado nominal. O superávit anunciado não inclui os juros da dívida pública. Isso não significa que eles tenham desaparecido da contabilidade do Estado ou sido simplesmente ignorados pelo Orçamento. Trata-se de uma metodologia fiscal consolidada: o resultado primário mede a diferença entre receitas e despesas antes dos encargos financeiros, enquanto o resultado nominal incorpora também o custo dos juros. É nessa segunda conta que aparece com maior nitidez o tamanho do desafio brasileiro.

JUROS NOMINAIS – Os números ajudam a colocar a questão em perspectiva. Dados do Banco Central mostram que, nos doze meses encerrados em junho de 2026, os juros nominais apropriados pelo setor público consolidado chegaram a R$ 1,160 trilhão, equivalente a 8,8% do Produto Interno Bruto. No mesmo período, o déficit nominal alcançou R$ 1,318 trilhão. A dívida bruta do governo geral, por sua vez, atingiu R$ 10,8 trilhões, ou 81,9% do PIB.

Diante dessa escala, um superávit primário de R$ 18,6 bilhões parece menos uma solução para o problema da dívida e mais um sinal de mudança de direção. O próprio governo prevê despesas financeiras de R$ 3,821 trilhões no orçamento total de 2027, valor que inclui diferentes operações financeiras, e não apenas juros líquidos. Já o superávit primário “cheio” previsto é de R$ 18,6 bilhões, enquanto o resultado ajustado para fins de cumprimento da meta chega a R$ 83,4 bilhões. A diferença entre os dois números também revela como a discussão fiscal brasileira se tornou tecnicamente complexa e politicamente disputada.

O ponto mais delicado, porém, está na dinâmica da dívida. Juros elevados fazem com que o Estado precise gerar resultados primários cada vez maiores apenas para impedir que a relação entre dívida e PIB continue subindo. Não é necessário que toda a dívida seja renovada instantaneamente à taxa Selic para que se perceba o problema, pois a dívida possui diferentes indexadores e prazos. Ainda assim, uma Selic de 14%, somada ao crescimento da participação de títulos indexados a taxas flutuantes, aumenta a sensibilidade do custo da dívida à política monetária. Em julho, a dívida pública federal já alcançava R$ 9,289 trilhões, e o Tesouro elevou a previsão da participação de títulos ligados a taxas flutuantes para um patamar recorde em 2026.

EQUILÍBRIO DAS CONTAS – É aqui que a retórica do “equilíbrio das contas” encontra o seu principal limite. Não basta comparar o crescimento das receitas com as despesas primárias e concluir que a trajetória fiscal está resolvida. Se o custo financeiro cresce em ritmo superior à capacidade do governo de gerar superávits primários, a dívida continua pressionada. O Banco Central registrou que, apenas no primeiro semestre de 2026, a incorporação dos juros nominais respondeu por 4,9 pontos percentuais da elevação da dívida bruta em relação ao PIB, evidenciando o peso dos encargos financeiros sobre a dinâmica do endividamento.

Isso também recoloca no centro do debate uma questão que frequentemente é tratada como se pertencesse exclusivamente ao Banco Central: a taxa de juros é um dos principais elementos da política econômica e tem consequências diretas sobre o Orçamento. Juros altos encarecem o serviço da dívida, ampliam o déficit nominal e reduzem a margem de manobra do Estado. Quanto maior a parcela dos recursos públicos destinada a sustentar o custo do endividamento, menor é a liberdade para ampliar investimentos sem pressionar ainda mais as contas fiscais.

O próprio governo reconhece, ainda que por outro caminho, essa conexão. O ministro da Fazenda, Dario Durigan, afirmou nos últimos dias que a estratégia para reduzir os juros passa pela construção de superávits fiscais crescentes e recorrentes. A aposta é que uma trajetória fiscal mais previsível reduza incertezas e ajude a criar condições para juros menores.

PROBLEMA DE ESCALA – A estratégia tem lógica, mas enfrenta um problema de escala. Um superávit de R$ 18,6 bilhões representa uma mudança positiva em relação aos déficits primários, mas é diminuto diante de uma despesa anual com juros que já supera R$ 1 trilhão. Para estabilizar a dívida, o esforço fiscal necessário depende de uma combinação de fatores: resultado primário, taxa real de juros, crescimento econômico e composição da própria dívida. O governo, aliás, já trabalha com a perspectiva de que a consolidação será gradual. Documentos oficiais indicam que, mesmo com superávits primários a partir de 2027, a dívida bruta pode continuar crescendo nos anos seguintes, justamente porque o custo real do financiamento permanece elevado em relação ao crescimento da economia.

Esse é o verdadeiro nó da política econômica brasileira. Não se trata de escolher entre responsabilidade fiscal e investimento público, como se uma coisa necessariamente excluísse a outra. O desafio é impedir que o serviço da dívida absorva uma parcela cada vez maior da capacidade do Estado, ao mesmo tempo em que se preservam os recursos necessários para infraestrutura, educação, saúde e políticas capazes de elevar o crescimento potencial do país.

O Orçamento de 2027 prevê R$ 133,8 bilhões para investimentos públicos, acima do piso estabelecido pelas regras fiscais. É um volume relevante, mas ainda precisa ser analisado à luz de um orçamento total marcado pelo enorme peso das despesas financeiras. O contraste revela uma característica estrutural da economia brasileira: o país discute cortes de bilhões em despesas primárias enquanto movimenta centenas de bilhões — e, na conta acumulada dos juros, mais de um trilhão — para administrar o custo de uma dívida construída e renovada sob taxas historicamente elevadas.

PRIMEIRO PASSO – O superávit de R$ 18 bilhões, portanto, não deve ser desprezado, mas tampouco pode ser vendido como uma solução definitiva. Ele representa um primeiro passo, não o ponto de chegada. A sustentabilidade fiscal dependerá de o resultado primário crescer de forma consistente, mas também de uma redução duradoura do custo financeiro da dívida e de uma economia capaz de crescer mais rapidamente.

Sem essa combinação, o Brasil continuará preso a uma equação perversa: o Estado é pressionado a buscar mais receitas e conter gastos para produzir superávits, mas uma parte substancial desse esforço é anulada pelo peso dos juros. E, enquanto a política econômica não conseguir quebrar esse círculo, o debate sobre as contas públicas continuará concentrado em economizar bilhões na despesa primária enquanto o verdadeiro gigante fiscal — o custo acumulado do endividamento — permanece consumindo uma parcela extraordinária da capacidade financeira do país.

Charge do Cícero (Arquivo do Google)

Pedro do Coutto

Há números que, pela sua dimensão, deixam de ser apenas estatísticas e passam a revelar um problema político. A dívida pública brasileira é um deles. O país convive com um endividamento gigantesco e, mais preocupante ainda, com uma parcela crescente da dívida exposta diretamente às variações dos juros. Quanto mais elevada a taxa básica, maior o custo para o Tesouro manter a dívida sob controlo. E quanto maior esse custo, mais difícil se torna discutir seriamente a redução do passivo.

É preciso, antes de tudo, fazer uma distinção. Nem todo o estoque da dívida recebe, de forma uniforme, a mesma taxa de juros. Há títulos prefixados, papéis ligados à inflação, títulos cambiais e títulos pós-fixados. Mas o aumento da parcela vinculada à Selic torna as contas públicas mais sensíveis à política de juros.

JUROS ELEVADOS – A engrenagem é relativamente simples, embora as suas consequências sejam enormes. Juros elevados encarecem o serviço da dívida. O aumento desse custo exige novas emissões para refinanciar títulos que vencem. E a própria dimensão da dívida torna o país mais vulnerável às exigências dos investidores. A rolagem da dívida não é, por si só, uma anomalia. Grandes países refinanciam permanentemente parte dos seus compromissos. O problema brasileiro está no custo desse refinanciamento e na dificuldade de reduzir a dependência de juros elevados.

Para o investidor, os títulos públicos continuam a representar uma aplicação atraente: segurança, liquidez e remuneração elevada. Mas aí está uma das grandes contradições da economia brasileira. O que é uma oportunidade rentável para quem empresta dinheiro ao Estado transforma-se, do outro lado, num custo crescente para as contas públicas.

Não há mistério na matemática fiscal. Para reduzir a dívida de forma consistente, o país precisa impedir que o seu crescimento e o custo dos juros superem permanentemente a capacidade do Estado de gerar receitas. Em termos simples, é necessário construir condições para que haja recursos suficientes para enfrentar o endividamento sem comprometer as funções essenciais do poder público.

SINUCA DE BICO – Isso, porém, não significa simplesmente cortar gastos. A questão envolve escolhas sobre receitas, despesas, investimentos, subsídios, renúncias fiscais e prioridades. Um ajuste baseado exclusivamente na redução das despesas pode produzir efeitos fiscais imediatos, mas também comprometer investimentos e a própria capacidade futura de crescimento.

No extremo oposto, ampliar gastos sem fontes sustentáveis de financiamento significa transferir a conta para o futuro. É justamente nesse ponto que o debate político brasileiro se mostra insuficiente.

A eleição de 2026 começa a ganhar intensidade, mas ainda existe uma distância considerável entre a dimensão do problema fiscal e o espaço dedicado a propostas concretas para enfrentá-lo. É relativamente fácil prometer redução de impostos, aumento de despesas, investimentos, crédito subsidiado e novos benefícios. Difícil é explicar de onde sairão os recursos e qual será o efeito dessas decisões sobre a dívida pública.

POLARIZAÇÃO – A disputa presidencial continua fortemente marcada pela polarização entre lulismo e antilulismo. As pesquisas mantêm Lula e Flávio Bolsonaro no centro da corrida eleitoral, embora seja prematuro tratar o segundo turno como um resultado definido. Outros candidatos continuam na disputa e campanhas eleitorais são capazes de alterar cenários.

Mas há um risco em transformar toda a eleição numa disputa exclusivamente identitária. O país pode atravessar meses discutindo quem vencerá a batalha política e chegar ao fim do processo sem uma resposta convincente para uma questão central: que estratégia será capaz de reduzir a vulnerabilidade fiscal sem sacrificar o crescimento e a capacidade de investimento do Estado?

A situação dos Correios, embora tenha características próprias, ajuda a ilustrar esse dilema. A empresa enfrenta uma profunda crise financeira e um modelo de negócio pressionado pelas transformações nas comunicações e pela necessidade de adaptação ao novo mercado de encomendas e serviços.

SOLUÇÕES – Também nesse caso não há soluções automáticas. Dizer simplesmente que a privatização resolveria tudo não responde à pergunta sobre quem assumiria uma operação deficitária e submetida à obrigação de manter um serviço de alcance nacional. Mas também não basta defender a preservação do modelo atual sem apresentar um caminho capaz de garantir sustentabilidade.

Entre a privatização tratada como solução universal e o imobilismo existe uma discussão mais difícil: como preservar serviços essenciais sem transformar déficits permanentes numa conta sem fim para o contribuinte?

No fundo, é a mesma pergunta colocada pela dívida pública. O Brasil tornou-se especialista em administrar emergências e adiar decisões estruturais. A dívida é rolada porque precisa ser rolada. Os déficits são cobertos porque precisam ser cobertos. Criam-se soluções provisórias para enfrentar problemas imediatos. Mas a acumulação dessas decisões temporárias pode transformar o provisório em permanente.

SAÍDA SÉRIA – Não existe saída séria baseada na simples negação do problema. Também não existe solução mágica baseada exclusivamente na austeridade. Um país que reduz investimentos em infraestrutura, educação, ciência e produtividade pode melhorar uma conta no presente e prejudicar a sua capacidade de gerar riqueza no futuro.

A discussão deveria concentrar-se, portanto, nas escolhas que normalmente ficam escondidas atrás dos slogans. Que despesas precisam crescer e quais devem ser revistas? Que benefícios e renúncias tributárias ainda se justificam? Como aumentar a eficiência do Estado sem destruir serviços públicos? Como estimular o crescimento e melhorar a relação entre dívida e PIB? Como criar condições para uma redução sustentável dos juros? São questões políticas antes de serem apenas técnicas.

ESTRATÉGIA DE LONGO PRAZO – O problema da dívida não será resolvido por um presidente isoladamente, nem dentro de um único mandato. Exigirá estratégia de longo prazo, crescimento, credibilidade e capacidade de construir acordos. Mas a primeira condição para enfrentá-lo é abandonar a ilusão de que as escolhas podem ser adiadas indefinidamente.

Hoje, o Brasil parece preso entre dois calendários. Um é o da eleição, dominado pela urgência das campanhas e pela disputa pelo poder. O outro é o da economia, em que os juros continuam correndo e a dívida precisa ser refinanciada continuamente.

A eleição terminará. Os vencedores e os vencidos serão conhecidos. A dívida, porém, continuará sobre a mesa no dia seguinte. E essa é uma conta que não aceita slogans como pagamento.

Brasileiros desejam mais estabilidade e autonomia

Pedro do Coutto

A pesquisa publicada pelo O Globo, ao examinar as prioridades dos trabalhadores e trabalhadoras diante das profundas mudanças no mercado de trabalho, traz um dado politicamente relevante para 2026: o debate sobre emprego já não pode ser reduzido à velha pergunta sobre quantas vagas foram criadas ou qual é a taxa de desemprego. Para uma parcela expressiva da população, a preocupação central está em algo mais concreto e, ao mesmo tempo, mais complexo: ter estabilidade sem abrir mão da autonomia.

É uma combinação que ajuda a explicar as transformações do mundo do trabalho brasileiro. O trabalhador quer segurança para planejar a própria vida, pagar as contas e sustentar a família. Mas não deseja, necessariamente, voltar a um modelo em que a única alternativa à precariedade seja a rigidez absoluta das relações profissionais.

PROTEÇÃO E LIBERDADE – Há uma demanda por proteção, mas também por liberdade sobre o próprio tempo. E é justamente nessa aparente contradição que está uma das questões políticas mais importantes da eleição.

Os dados mais recentes do mercado de trabalho ajudam a dimensionar o problema. O Brasil chegou a uma taxa de desemprego de 5,3% no trimestre encerrado em julho, a menor para esse período desde o início da série histórica da PNAD Contínua. O número de pessoas ocupadas atingiu patamar recorde. Mas a renda real ficou praticamente estagnada, enquanto a informalidade respondeu por parcela significativa da expansão recente da ocupação. Em outras palavras, o país avançou na quantidade de pessoas trabalhando, mas isso não elimina a inquietação sobre a qualidade, a segurança e a perspectiva desses postos de trabalho.

É por isso que a estabilidade aparece com tanta força entre as preocupações do eleitor. Para quem vive da renda do trabalho, a insegurança não é uma abstração estatística. Ela está no receio de perder a única fonte de sustento, na impossibilidade de planejar os próximos meses e na fragilidade de uma renda que pode desaparecer diante de uma doença, de um acidente ou de uma simples mudança nas condições impostas pelo mercado.

AUTONOMIA – Ao mesmo tempo, há uma segunda exigência que os políticos precisarão compreender: segurança não significa submissão. A autonomia também ganhou valor. O trabalhador quer maior controle sobre a jornada, sobre a organização da vida e, em muitos casos, sobre a possibilidade de combinar diferentes fontes de renda. Essa mudança ajuda a explicar por que soluções políticas baseadas apenas na defesa nostálgica de modelos do passado podem não responder integralmente ao eleitorado atual.

O caso dos trabalhadores por aplicativos é talvez a expressão mais evidente dessa nova realidade. A discussão não se resume a escolher entre duas posições simplistas: tratar todos como empregados tradicionais ou aceitar que sejam inteiramente abandonados à lógica das plataformas. A demanda que emerge é mais sofisticada.

Há espaço para regras claras, remuneração digna, proteção previdenciária e contra acidentes, maior transparência sobre os algoritmos e critérios que determinam corridas, entregas e ganhos, sem que isso implique simplesmente eliminar a flexibilidade que muitos trabalhadores consideram uma das principais vantagens da atividade.

TENSÃO – O próprio debate institucional tem revelado essa tensão. Em audiência no Senado, trabalhadores, especialistas, representantes das empresas e órgãos públicos divergiram justamente sobre os limites da autonomia e sobre as responsabilidades das plataformas. A discussão envolve remuneração, proteção social, segurança e o grau de controle exercido pelos algoritmos sobre uma atividade formalmente apresentada como autônoma.

O Ministério do Trabalho estima em milhões o número de brasileiros envolvidos em alguma forma de trabalho mediado por plataformas e reconhece que esse modelo se expandiu tanto como alternativa ao desemprego quanto como complemento de renda. Ao mesmo tempo, propostas debatidas no âmbito das políticas públicas apontam para questões que vão muito além do vínculo jurídico: transparência algorítmica, critérios claros de remuneração, descanso, desconexão e mecanismos de proteção social passaram a integrar o centro da discussão.

Há, portanto, um desafio político que não cabe mais em slogans. A esquerda não pode ignorar que parte dos trabalhadores valoriza a flexibilidade e teme que uma regulamentação mal desenhada reduza oportunidades. A direita, por sua vez, terá dificuldade em responder apenas com o discurso da liberdade econômica quando essa liberdade, na prática, pode significar jornadas extensas, renda imprevisível e transferência integral dos riscos para quem trabalha.

PODER UNILATERAL – A questão decisiva é outra: quem deve arcar com o custo da insegurança? No atual modelo de plataformização, empresas podem controlar preços, acesso ao trabalho e avaliação de desempenho por meio de sistemas algorítmicos, enquanto sustentam que o trabalhador é plenamente independente. Essa contradição está no coração do debate. Não se trata de negar a autonomia, mas de perguntar se ela existe de fato quando uma plataforma tem poder para alterar unilateralmente as regras que definem a renda de milhões de pessoas.

A política brasileira terá de responder a essa realidade. E as respostas exigirão mais precisão do que os discursos tradicionais costumam oferecer. O eleitor não parece pedir a volta pura e simples ao passado, mas tampouco demonstra disposição para aceitar a precariedade como preço inevitável da inovação.

A estabilidade continua sendo uma necessidade fundamental. A autonomia, porém, passou a ser parte dessa mesma aspiração por uma vida melhor. O trabalhador quer poder escolher, organizar o próprio tempo e ampliar suas possibilidades, mas não quer que essa liberdade venha acompanhada da ausência de direitos e da insegurança permanente.

NOVA QUESTÃO SOCIAL – É uma mensagem que deveria ser ouvida com atenção pelos candidatos de 2026. Em um mercado de trabalho cada vez mais fragmentado, digitalizado e intermediado por plataformas, vencerá espaço político quem compreender que a nova questão social não está apenas em garantir trabalho. Está em garantir que trabalhar permita viver com alguma segurança, dignidade e controle sobre o próprio futuro.

No fim das contas, essa talvez seja a síntese mais poderosa da pesquisa: o trabalhador brasileiro não está escolhendo entre estabilidade ou autonomia. Ele quer as duas coisas. E qualquer projeto político que pretenda dialogar seriamente com o mundo do trabalho terá de encontrar uma forma de conciliá-las.

Lula a Flávio carregam problemas que ultrapassam candidaturas

Pedro do Coutto

A campanha eleitoral de 2026 entrou na televisão sob o signo das denúncias, das contradições e das explicações que os candidatos ainda não conseguiram dar. Mas, por trás do ruído político que envolve fotografias, lobistas, filhos, filmes e investigações, existe uma questão que pode ser mais decisiva para o eleitor: o dinheiro está acabando antes do fim do mês, e uma parcela crescente da renda das famílias brasileiras já está comprometida com dívidas.

Os dados recentes do Banco Central ajudam a dimensionar o problema. O endividamento e o peso do serviço da dívida das famílias atingiram níveis recordes, em um ambiente de crédito caro e forte comprometimento da renda. Em junho, excluídos os financiamentos imobiliários, o serviço das dívidas chegou a 26,6% da renda, segundo dados acompanhados pelo próprio Banco Central.

DESEQUILÍBRIO – Não se trata apenas de uma estatística financeira. É um desequilíbrio que entra na casa das pessoas. Quando os juros permanecem elevados e avançam mais rapidamente do que a capacidade de expansão da renda, sobra menos dinheiro para o consumo, aumenta a dependência do crédito e cresce a dificuldade para honrar compromissos já assumidos.

A família que compromete uma parcela crescente do salário com cartão, empréstimos e prestações precisa começar a escolher o que pagar. A conta do gás pode esperar. Uma prestação pode ser renegociada. Uma compra é adiada. O consumo no supermercado é reduzido. E, pouco a pouco, o problema individual transforma-se em questão macroeconômica.

Essa é a engrenagem que deveria preocupar o governo. O salário não é apenas remuneração: é o combustível fundamental do mercado interno. É dele que saem o consumo, a procura por produtos e serviços e parte importante da sustentação das empresas e do emprego. Quando a renda disponível é comprimida pelo endividamento, o mercado sente o impacto.

MENOS CONSUMO – Menos renda livre significa menos consumo. Menos consumo pode significar menor produção, investimento e disposição das empresas para expandir negócios. Não é um mecanismo automático, mas é um círculo de risco para uma economia fortemente dependente do mercado doméstico.

Por isso, a discussão sobre inadimplência não pode ser reduzida a um debate bancário. O que está em jogo é o poder aquisitivo. E, numa eleição presidencial, ele frequentemente pesa mais do que o barulho de uma polêmica passageira. O eleitor pode acompanhar um escândalo durante dias, mas convive diariamente com o preço dos alimentos, o valor da prestação, os juros do cartão e o saldo disponível na conta. É nesse ponto que economia e campanha se encontram.

Enquanto a renda das famílias sofre a pressão das dívidas, a disputa eleitoral começa cercada por episódios capazes de produzir desgaste político. Lula enfrenta questionamentos relacionados à lobista Roberta Luchsinger e às investigações que envolvem possíveis negócios e tráfico de influência em torno de Fábio Luís Lula da Silva, o Lulinha. Reportagens recentes apontaram investigações sobre tentativas de intermediação de contratos públicos e pagamentos vinculados a negócios com o poder público.

FOTOGRAFIAS – A situação ganhou dimensão eleitoral depois que Lula afirmou não conhecer a lobista e disse que não saberia reconhecê-la caso ela passasse à sua frente. Em seguida, adversários divulgaram fotografias em que os dois aparecem juntos. Aliados do presidente sustentam que uma fotografia não prova proximidade pessoal nem conhecimento sobre eventuais atividades investigadas. Politicamente, porém, a oposição encontrou uma imagem simples para explorar uma aparente contradição.

O impacto disso sobre a eleição ainda é impossível de medir. Fotografias podem alimentar a propaganda adversária e impor dias defensivos a uma campanha. Mas escândalos não produzem automaticamente uma mudança de votos. Para isso, precisam encontrar ressonância numa percepção mais ampla do eleitor. E esse é justamente o terreno no qual a economia pode fazer a diferença.

DUAS FRENTES – Lula terá de administrar duas frentes: explicar os episódios que envolvem pessoas próximas a seu filho e convencer o eleitor de que sua política econômica é capaz de preservar o poder de compra. Se a renda continuar pressionada e o endividamento avançar, qualquer discurso de estabilidade encontrará um teste difícil na experiência cotidiana das famílias. Mas o outro lado também está longe de atravessar a campanha sem problemas.

Flávio Bolsonaro chegou à disputa carregando suas próprias questões. Uma delas envolve o financiamento do filme “Dark Horse”, cinebiografia de Jair Bolsonaro. O candidato foi cobrado sobre a transparência dos recursos e a prestação de contas da produção. Reportagens apontaram que a documentação pública não detalhou todos os financiadores, contratos e pagamentos, enquanto Flávio atribuiu à produtora a responsabilidade pela prestação de contas.

Também chamou atenção sua posição sobre o tarifaço imposto pelos Estados Unidos aos produtos brasileiros. Flávio admitiu que seu irmão, Eduardo Bolsonaro, errou ao agradecer a Donald Trump pelas tarifas, embora tenha rejeitado que ele tenha influenciado a decisão americana. A declaração revela uma dificuldade política: é complicado tratar uma medida que atinge setores brasileiros como simples ataque pessoal a Lula. As consequências ultrapassam a disputa entre duas famílias políticas.

PROBLEMAS  – Eis uma das marcas iniciais desta eleição: os dois principais campos carregam problemas que ultrapassam os próprios candidatos e atingem suas famílias. No caso de Lula, o foco se desloca para Lulinha e pessoas de seu círculo. No caso de Flávio, a campanha é inevitavelmente atravessada pela figura do pai e pela atuação de Eduardo Bolsonaro nos Estados Unidos.

A política brasileira volta, assim, a transformar famílias em parte central das campanhas. Mas há uma diferença importante entre uma polêmica familiar e uma preocupação econômica. A primeira depende da capacidade de comunicação dos adversários. A segunda está presente todos os meses no orçamento do eleitor.

A estreia do horário eleitoral confirmou que a campanha será agressiva. Lula e seus aliados usam sua presença política em diversas campanhas estaduais, enquanto Flávio busca ampliar sua exposição em estados estratégicos. No Rio de Janeiro, a disputa também reproduz o confronto nacional, com Eduardo Paes assumindo posição favorável à reeleição de Lula.

FRAGILIDADES – A televisão abre espaço para uma campanha de ataques e exploração das fragilidades dos adversários. Lula tende a atacar o legado e o universo político da família Bolsonaro. Flávio tentará manter no centro do debate os casos que atingem pessoas próximas ao presidente. A propaganda promete ser uma guerra de imagens e narrativas. Mas a eleição não será decidida apenas pelas imagens que aparecerem na televisão.

Há uma fotografia que nenhum marqueteiro controla: a da vida financeira do eleitor. É a conta que venceu, o cartão que não fecha, a prestação atrasada, o crédito renovado para pagar uma dívida anterior. Quando uma parcela tão elevada da renda é absorvida pelo serviço das dívidas, o problema deixa de ser um indicador técnico e passa a ser uma experiência política.

Esse talvez seja o principal alerta para o governo. Não basta que os indicadores macroeconômicos apresentem resultados positivos se a população não percebe alívio no orçamento. O eleitor compara os números anunciados com aquilo que acontece em sua própria casa.

LOBISTA E VORCARO – De um lado, Lula terá de responder aos questionamentos sobre a lobista e as relações de seu entorno com o filho. De outro, Flávio Bolsonaro precisará explicar as lacunas em torno do financiamento de “Dark Horse” e administrar os efeitos políticos da atuação de Eduardo, inclusive no episódio do tarifaço.

Escândalos, dúvidas e contradições de parte a parte marcaram a largada da propaganda eleitoral. Mas, enquanto candidatos disputam versões, o endividamento continua pressionando as famílias.

As próximas pesquisas mostrarão quem conseguiu transformar a primeira semana de televisão em votos. Até lá, uma coisa parece certa: fotografias podem dominar as manchetes por alguns dias, e uma resposta mal dada pode render ataques durante toda a campanha. Mas nenhuma peça publicitária será tão poderosa quanto a percepção do eleitor sobre aquilo que realmente consegue — ou não consegue — comprar com o próprio salário.

Lula dispõe da caneta e da estrutura institucional

Pedro do Coutto

A aproximação das eleições costuma alterar o ritmo da política em Brasília. À medida que as urnas se aproximam, o tempo do governo passa a ser cada vez mais influenciado pelo calendário eleitoral. É nesse contexto que deve ser lida a ofensiva articulada pelo presidente Lula da Silva com os presidentes do Senado, Davi Alcolumbre, e da Câmara, Hugo Motta.

O movimento para acelerar uma agenda de grande impacto popular — tendo como principal símbolo o fim da escala 6×1 — revela uma tentativa de transformar poder de governo em resultado político antes que a campanha eleitoral domine definitivamente o debate nacional.

REIVINDICAÇÃO ANTIGA – A escolha das pautas não é casual. A redução da jornada de trabalho é uma reivindicação antiga, que voltou a ganhar força no debate público. Ao lado dela, entram temas como segurança pública, impostos e consumo. São assuntos diferentes, mas unidos por uma mesma lógica: produzir resultados que possam ser percebidos diretamente pelo eleitor.

Lula volta, assim, a explorar uma vantagem que nenhum candidato de oposição possui. A Presidência da República não é apenas uma tribuna eleitoral. É uma estrutura de poder capaz de propor leis, sancionar medidas, coordenar políticas e produzir fatos. Em uma eleição, existe uma diferença importante entre prometer e entregar. Quem está no governo pode começar a fazer hoje aquilo que o adversário promete realizar amanhã.

A escala 6×1 sintetiza essa disputa. O governo percebeu que uma pauta historicamente ligada aos trabalhadores ganhou novo impulso social e político. Naturalmente, a proposta enfrenta resistências, sobretudo de setores empresariais preocupados com custos e impactos sobre a organização das empresas. Mas, do ponto de vista eleitoral, poucas bandeiras reúnem características tão favoráveis: são concretas, facilmente compreendidas e têm forte potencial de identificação com milhões de trabalhadores.

CÁLCULO ELEITORAL – Seria ingenuidade imaginar que não existe cálculo eleitoral na aceleração dessas matérias. Existe. Mas também seria simplificador reduzir tudo a uma manobra de campanha. Governos são eleitos para governar e, inevitavelmente, eleições são momentos em que apresentam ao eleitorado o que fizeram — ou o que ainda conseguem fazer. A questão decisiva é se essa articulação produzirá políticas efetivas ou ficará apenas no terreno das intenções.

Depois de transformar a ampliação da isenção do Imposto de Renda em uma das vitrines de sua agenda social, Lula tenta organizar uma sequência de iniciativas capazes de dialogar com o cotidiano. O fim da 6×1 fala com quem trabalha seis dias para descansar um. Medidas tributárias alcançam o bolso do consumidor. A segurança pública responde a uma das maiores preocupações da população. A estratégia é clara: tirar o debate eleitoral do plano abstrato e levá-lo para problemas e expectativas concretas.

A articulação com Alcolumbre e Motta é parte essencial dessa engrenagem. Não se trata de uma relação de subordinação do Congresso ao Planalto, mas de uma convergência de interesses. Lula ganha condições de avançar em bandeiras de governo; os presidentes da Câmara e do Senado reforçam seu próprio poder de influência e demonstram capacidade de conduzir uma agenda nacional. Em Brasília, acordos raramente são construídos por afinidades. Eles sobrevivem enquanto os interesses convergem.

PODER DA CANETA –  Para Lula, a vantagem é evidente. Enquanto seus adversários constroem discursos sobre o que fariam se chegassem ao poder, ele dispõe da caneta e da estrutura institucional para transformar propostas em iniciativas concretas. Isso não garante vitória e tampouco elimina os problemas econômicos e políticos que pesarão na campanha. Mas permite ao governo disputar a agenda, em vez de apenas responder às críticas.

O objetivo da ofensiva no Congresso parece ser justamente esse: impedir que a eleição seja pautada exclusivamente pelos problemas do governo e criar uma agenda positiva capaz de obrigar os adversários a se posicionarem. A estratégia, contudo, terá um teste decisivo. Anunciar não basta. Reunir-se com os presidentes da Câmara e do Senado também não basta. A vantagem da caneta só se consolida quando a articulação se transforma em aprovação e a aprovação produz efeitos reconhecíveis na vida das pessoas.

NEGOCIAÇÃO –   É nesse terreno que Lula pretende chegar à campanha. Aos partidos aliados, tem espaço político e poder para oferecer. Ao Congresso, capacidade de negociação. Aos eleitores, tenta apresentar resultados antes mesmo de pedir um novo voto.

Na eleição, a caneta não substitui a política. Mas, quando governo e Congresso encontram interesses comuns em torno de pautas populares, ela pode escrever uma parte importante da campanha. A aposta de Lula está lançada: usar a força do governo e a articulação parlamentar para chegar às urnas não apenas com promessas, mas com a demonstração de que ainda tem poder para agir.

Empresas globais podem ser submetidas a limites

Pedro do Coutto

O acordo que acaba de impor à Meta o pagamento de até 17,1 bilhões de dólares nos Estados Unidos é mais do que uma punição histórica contra uma das maiores empresas de tecnologia do mundo. É um sinal político de que o tempo da autorregulação das plataformas está a chegar ao fim.

Depois de anos em que as grandes empresas digitais cresceram sob a promessa de que inovação e liberdade tecnológica deveriam caminhar com o mínimo possível de interferência estatal, o poder público começa a atingir o centro do modelo de negócios: a arquitetura desenhada para reter a atenção dos utilizadores.

USO COMPULSIVO – O acordo, anunciado por uma coligação que reúne 47 estados norte-americanos, Washington, D.C., e territórios dos Estados Unidos, ainda depende de aprovação judicial. A Meta, controladora do Facebook e do Instagram, aceitou pagar até 17,1 bilhões de dólares para encerrar ações que a acusavam de desenhar recursos capazes de incentivar o uso compulsivo entre crianças e adolescentes e de minimizar os danos associados às suas plataformas. Trata-se de um dos maiores acordos já celebrados contra uma empresa de tecnologia em matéria de proteção do consumidor.

A dimensão financeira impressiona, mas talvez não seja a parte mais importante da história. O que realmente diferencia o acordo é a intervenção direta sobre o funcionamento das plataformas. A empresa terá de adotar mecanismos destinados a limitar o uso por menores e reduzir recursos associados ao engajamento compulsivo.

Entre as medidas estão limites de tempo, restrições de acesso durante a madrugada, redução de notificações em determinados horários, controles parentais mais amplos, alterações em sistemas de recomendação e reforço da verificação de idade. Para adolescentes, determinadas configurações de segurança deverão passar a ser adotadas por padrão.

PRESSÃO JUDICIAL E POLÍTICA – É aqui que o caso ultrapassa a discussão sobre uma multa bilionária. A pressão judicial e política atinge de maneira explícita aquilo que as plataformas costumam apresentar como simples escolhas técnicas. Não são. A frequência das notificações, a rolagem infinita, os sistemas de recomendação e a sucessão permanente de estímulos traduzem também decisões económicas. Quanto mais tempo uma pessoa permanece ligada, maior é o potencial de exposição à publicidade e de geração de receita.

A acusação central contra a Meta foi precisamente a de que esse modelo teria sido levado a um ponto incompatível com a proteção de crianças e adolescentes. A companhia não admite responsabilidade, mas o acordo demonstra que o custo de manter intacto o modelo anterior passou a ser politicamente e juridicamente elevado demais.

A comparação com a indústria do tabaco, feita por autoridades e analistas nos Estados Unidos, ajuda a compreender o alcance político do episódio. Não porque redes sociais e cigarros sejam fenómenos idênticos, mas porque existe uma mudança semelhante na lógica regulatória.

RISCOS – Durante décadas, determinados sectores económicos foram tratados como espaços em que o consumidor deveria assumir individualmente os riscos das suas escolhas. Com o tempo, tornou-se impossível ignorar a responsabilidade das empresas na conceção e comercialização de produtos potencialmente prejudiciais.

Agora, a mesma pergunta começa a ser feita às plataformas digitais: até que ponto uma empresa pode alegar neutralidade quando os seus sistemas são organizados para maximizar o tempo e a intensidade da utilização? A resposta dada pelo acordo americano é inequívoca: a tecnologia não está acima das consequências do seu próprio desenho.

Essa discussão terá repercussões inevitáveis fora dos Estados Unidos. Isso não significa que as novas regras norte-americanas sejam automaticamente aplicadas ao Brasil ou a outros países. As obrigações previstas têm um âmbito jurídico próprio. Mas seria ingénuo imaginar que alterações profundas no produto de uma empresa global não produzirão pressão sobre outros mercados.

PROTEÇÃO – O precedente político está criado. Se determinados recursos são considerados suficientemente perigosos para justificar mudanças nos Estados Unidos, a pergunta surgirá inevitavelmente em Brasília, em Bruxelas e em outras capitais: por que os jovens de outros países deveriam receber uma proteção inferior?

Para o Brasil, a questão chega num momento particularmente sensível. O debate sobre proteção de crianças e adolescentes no ambiente digital ganhou centralidade política, enquanto avançam, em ritmos diferentes, as discussões sobre responsabilidade das plataformas, proteção de dados e regulação da inteligência artificial. A necessidade de coordenação entre Executivo, Congresso e órgãos de fiscalização torna-se ainda mais relevante à medida que as fronteiras entre redes sociais, sistemas algorítmicos e inteligência artificial se tornam cada vez menos nítidas.

Não se trata de copiar uma solução americana. O Brasil tem uma realidade própria e uma estrutura constitucional distinta. A regulação precisará evitar tanto a omissão diante dos riscos quanto respostas meramente simbólicas, aprovadas para gerar manchetes, mas incapazes de alterar práticas empresariais. A principal lição do acordo com a Meta é que regulações eficazes precisam alcançar os incentivos económicos. Se o lucro continua a depender exclusivamente de aumentar o tempo de permanência, qualquer discurso sobre bem-estar do utilizador corre o risco de se tornar secundário.

PRESERVAÇÃO DE OCUPAÇÕES – A coincidência temporal com outro debate torna o momento ainda mais revelador. O cofundador da Microsoft, Bill Gates, defendeu que algumas ocupações possam ser preservadas como empregos reservados aos seres humanos diante do avanço acelerado da inteligência artificial e da robótica. A sua preocupação é que governos ainda não estejam preparados para a dimensão das transformações que podem atingir o mercado de trabalho.

A proposta merece debate, mas também cautela. Determinar quais empregos devem ser exclusivamente humanos levanta questões difíceis: quem decide? Com base em quais critérios? Por quanto tempo? Como impedir que uma reserva de mercado se transforme num bloqueio à inovação?

Ainda assim, Gates toca num ponto essencial. A inteligência artificial não é apenas uma ferramenta para aumentar a produtividade. Ela pode alterar profundamente a distribuição de poder entre empresas, trabalhadores e Estados. Revoluções tecnológicas anteriores criaram novas ocupações enquanto destruíam outras, mas a velocidade atual pode reduzir drasticamente o tempo disponível para adaptação.

CRISE SOCIAL – A política terá de enfrentar esse problema antes que ele se transforme numa crise social. Esperar que o mercado corrija sozinho os efeitos da automação significa correr o risco de repetir um velho padrão: os ganhos da inovação ficam concentrados, enquanto os custos da transição recaem sobre os trabalhadores e os sistemas públicos de proteção social.

A multa histórica contra a Meta e o alerta de Gates parecem, à primeira vista, tratar de assuntos diferentes. Um fala sobre adolescentes expostos a sistemas de engajamento potencialmente compulsivo; o outro, sobre trabalhadores ameaçados pela automação. Mas ambos apontam para a mesma disputa do nosso tempo: quem controla a direção do progresso tecnológico?

Durante demasiado tempo, essa pergunta foi respondida pelas próprias empresas que desenvolvem as tecnologias. O produto é criado, lançado, testado em escala e incorporado à vida de milhões de pessoas. Só depois, quando os efeitos negativos se tornam evidentes, governos e sociedades começam a discutir limites.

EXPERIMENTOS –  A política precisa inverter essa lógica. Inovação não pode significar autorização para experimentar sem limites sobre a vida social. A questão não é escolher entre tecnologia e humanidade. O verdadeiro conflito está entre dois modelos de desenvolvimento: num, a tecnologia é orientada exclusivamente pela capacidade de aumentar receitas, reduzir custos e conquistar mercados; no outro, inovação e interesse público precisam ser conciliados desde o início.

A inteligência artificial pode produzir ganhos extraordinários na ciência, na medicina, na educação e em inúmeras outras áreas. As redes sociais continuarão a ser instrumentos fundamentais de comunicação. O desafio não é interromper o progresso, mas impedir que a velocidade da inovação se transforme numa desculpa para abdicar de qualquer controlo democrático.

LIMITES – A política chegou atrasada às redes sociais. Não pode cometer o mesmo erro com a inteligência artificial. O acordo que obriga a Meta a pagar até 17,1 mil milhões de dólares e a alterar o funcionamento do Facebook e do Instagram demonstra que até empresas globais podem ser submetidas a limites quando o Estado decide agir.

O debate sobre o futuro do trabalho mostra que a próxima fronteira já está diante de nós: não bastará discutir como usar a inteligência artificial. Será preciso decidir, politicamente, onde ela deve — ou não — substituir pessoas e quem deverá beneficiar economicamente da produtividade que ela produzir. A tecnologia continuará a avançar. Mas o rumo desse avanço não é uma decisão técnica. É, acima de tudo, uma decisão política.

Charge do Jônatas (Política Dinâmica)

Pedro do Coutto

O Brasil atravessa um período em que crises de naturezas diferentes começam a se sobrepor. Não existe uma única explicação para todos os episódios, mas há um traço comum: problemas econômicos, empresariais, regulatórios e institucionais estão alimentando uma sensação de instabilidade que já chega ao cidadão comum.

Casas Bahia, Braskem, Banco Master e, agora, TikTok aparecem em contextos completamente diferentes. Não seria correto atribuir-lhes a mesma causa. Mas também seria imprudente ignorar o efeito acumulado de episódios envolvendo endividamento, governança, fiscalização, controles internos e responsabilização.

MULTA – O caso do TikTok é particularmente revelador. A Agência Nacional de Proteção de Dados aplicou à ByteDance, controladora da plataforma, multa de R$ 153,7 milhões por falhas relacionadas ao tratamento de dados de crianças e adolescentes. A decisão também determinou medidas para corrigir as irregularidades e reforçar a proteção dos menores. A empresa ainda pode recorrer.

O valor impressiona, mas o aspecto mais importante é o precedente. Crianças e adolescentes não podem ser tratados pelas grandes plataformas apenas como usuários ou consumidores. Quando uma empresa desse porte é punida por falhas nessa área, fica evidente que a economia digital já exige uma fiscalização compatível com o seu poder.

Esse episódio surge, porém, num ambiente que já vinha acumulando sinais de tensão. As Casas Bahia chegaram à recuperação judicial com R$ 17,3 bilhões em dívidas sujeitas ao processo, enquanto a dívida total se aproxima dos R$ 28 bilhões. A Braskem enfrenta dificuldades no mercado petroquímico, elevado endividamento e os efeitos financeiros e jurídicos da tragédia provocada pela exploração de sal-gema em Maceió.

CASO MASTER – O Banco Master acrescentou outra dimensão ao quadro por envolver diretamente o sistema financeiro e desencadear uma investigação de grandes proporções. São situações distintas, mas a frequência desses episódios levanta uma pergunta incômoda: por que empresas e instituições continuam chegando tão frequentemente depois da crise?

Uma economia dinâmica não pode ser confundida com uma economia sem falências. Empresas quebram, projetos fracassam e dívidas são renegociadas. O problema está na qualidade dos mecanismos de prevenção.

Quando a fiscalização chega depois da irregularidade ou a recuperação financeira começa depois do estrangulamento do caixa, a sociedade paga mais caro pelo mesmo problema. É nesse cenário que a eleição de 2026 começa a ganhar forma.

POLARIZAÇÃO – As pesquisas mostram Lula à frente no primeiro turno, mas com vantagem muito menor num eventual segundo turno contra Flávio Bolsonaro. Na Quaest, Lula aparece com 38%, contra 31% de Flávio no primeiro turno. No segundo, a diferença cai para apenas três pontos: 43% a 40%, dentro da margem de erro.

O movimento é revelador. O primeiro turno permite que diferentes correntes da direita, do centro e da esquerda disputem espaço. O segundo reorganiza o eleitorado em torno de duas escolhas. É nesse momento que o lulismo e o antilulismo recuperam toda a força.

Parte do eleitorado não vota necessariamente por entusiasmo, mas para impedir a vitória do adversário. É essa lógica que pode fazer candidaturas de direita transferirem parte relevante de seus votos para Flávio Bolsonaro diante de uma disputa direta com Lula. O problema é que a polarização pode esconder questões muito mais importantes.

LULA OU FLÁVIO ?  – Enquanto a eleição se organiza em torno da pergunta “Lula ou Flávio?”, o país precisa responder como reduzir a vulnerabilidade financeira das empresas, fortalecer a fiscalização, regular plataformas digitais, proteger crianças e adolescentes e criar instituições capazes de agir antes que os problemas alcancem proporções bilionárias.

Essas questões não produzem o mesmo efeito eleitoral de uma guerra entre dois polos. Exigem planejamento, competência administrativa e políticas que sobrevivam ao ciclo eleitoral. O Brasil corre o risco de entrar em mais uma eleição discutindo intensamente quem deve governar, mas pouco sobre como governar.

A disputa eleitoral decidirá quem ocupará o Palácio do Planalto. Não resolverá, por si só, os problemas estruturais do país. A verdadeira prova do próximo governo será outra: não apenas administrar as crises que já existem, mas criar mecanismos para que as próximas não precisem chegar às manchetes para finalmente serem enfrentadas.

BC avalia mudanças para ampliar segurança do sistema

Pedro do Coutto

O Pix tornou-se uma das maiores transformações da vida financeira brasileira justamente porque eliminou a espera. Dinheiro que antes dependia de horário bancário, compensação e dias úteis passou a circular em segundos, a qualquer hora e em qualquer dia da semana. Essa revolução, porém, produziu uma contradição que o Banco Central agora precisa enfrentar: quanto mais eficiente é o sistema para o cidadão, mais atraente ele se torna para quem vive de explorar suas vulnerabilidades.

É nesse contexto que o Banco Central avalia endurecer os mecanismos de segurança para transações de alto valor realizadas durante a madrugada. A proposta, ainda em discussão e sem definição sobre os valores ou os horários que acionariam a regra, prevê que determinadas operações possam permanecer sob análise por até 72 horas. A ideia é criar uma janela para que bancos e instituições de pagamento identifiquem comportamentos suspeitos antes que o dinheiro seja pulverizado, transferido novamente ou retirado do alcance das vítimas e das autoridades.

CREDIBILIDADE – Não se trata, portanto, de colocar o Pix em xeque. Trata-se do contrário: preservar a confiança em uma infraestrutura que se tornou essencial para a economia brasileira. O Banco Central já dispõe de mecanismos como o bloqueio cautelar, a marcação de fraude e o Mecanismo Especial de Devolução (MED). Em situações de suspeita, recursos podem ser bloqueados cautelarmente por até 72 horas para permitir uma investigação mais cuidadosa. A novidade em discussão aponta para uma ampliação da capacidade preventiva, sobretudo em operações que, pelo horário, pelo valor ou pelo comportamento do usuário, apresentem sinais de risco.

A preocupação não é exagerada. O próprio Banco Central mantém uma base específica de estatísticas sobre fraudes no Pix, alimentada com informações das instituições participantes. E os números precisam ser lidos com cuidado: uma contestação não significa necessariamente que uma fraude tenha sido comprovada. Mas o volume de operações questionadas revela a dimensão do problema e mostra por que o combate aos crimes financeiros digitais deixou de ser apenas uma questão de segurança bancária para se transformar em tema de segurança pública.

Há uma mudança importante na natureza dos golpes. O fraudador contemporâneo não precisa necessariamente invadir um sistema bancário. Muitas vezes, basta manipular uma pessoa, explorar uma conta vulnerável, utilizar uma conta de passagem ou movimentar rapidamente o dinheiro depois que ele entra. Em casos mais graves, o Pix também pode ser utilizado em transferências realizadas sob coação, inclusive em crimes como sequestros-relâmpagos. A instantaneidade, que é a principal virtude do sistema, transforma-se nesses casos em uma vantagem operacional para o criminoso.

FORA DO PADRÃO – É justamente aí que a proposta das 72 horas ganha relevância. O objetivo não é transformar todo Pix noturno em uma espécie de operação bancária tradicional, submetida a uma burocracia que destruiria a principal vantagem do sistema. O desafio é muito mais sofisticado: identificar quais operações fogem do padrão daquele usuário e merecem uma segunda camada de análise. O próprio desenho atual do Pix já prevê tempo adicional para autorização de transações suspeitas e mecanismos de bloqueio cautelar.

O ponto delicado será estabelecer os critérios. Se forem excessivamente amplos, a proteção poderá se transformar em inconveniência para milhões de usuários. Se forem estreitos demais, os criminosos simplesmente migrarão para os caminhos que permanecerem abertos. É uma disputa permanente entre tecnologia e adaptação criminosa. Cada nova barreira criada pelo regulador produz, inevitavelmente, uma nova tentativa de contorná-la.

Essa é uma das razões pelas quais o Banco Central também precisa olhar para além da transação imediata. Um dos problemas mais sensíveis está nos intermediários do comércio digital. Quando um consumidor paga por um produto em um marketplace, por exemplo, a instituição financeira pode enxergar a conta recebedora vinculada à plataforma, mas nem sempre dispõe, no mesmo nível de detalhe, da identificação do destinatário econômico final. Isso cria uma zona de opacidade que pode ser explorada para ocultação de recursos, circulação de dinheiro ilícito e lavagem de capitais.

RASTREABILIDADE – A discussão, portanto, não deveria ser reduzida a “segurar o Pix por três dias”. Essa interpretação seria simplista e poderia alimentar uma reação equivocada contra o próprio sistema. O debate real é sobre rastreabilidade, inteligência financeira e responsabilidade dos intermediários. O dinheiro pode continuar circulando rapidamente, mas as instituições precisam ser capazes de acompanhar com a mesma velocidade o caminho percorrido por ele quando surgem sinais de fraude.

O Banco Central já reconhece a importância dessa rastreabilidade. Segundo a própria autoridade, as operações do Pix são rastreáveis e permitem identificar contas envolvidas em fraudes, facilitando a atuação das polícias e do Judiciário. O sistema também compartilha informações sobre chaves, contas e usuários associados a suspeitas de fraude. O desafio agora é fazer com que essa capacidade de rastreamento produza resultados antes que o dinheiro desapareça em uma cadeia de novas transferências.

Há ainda uma lição política nessa discussão. Durante anos, a digitalização dos serviços financeiros foi apresentada principalmente como uma questão de eficiência, inclusão e redução de custos. Tudo isso continua verdadeiro. Mas a economia digital também criou uma nova superfície para a criminalidade. A política pública que ignora essa dimensão chega sempre atrasada. Segurança financeira, hoje, não pode ser tratada como um departamento técnico isolado dentro dos bancos ou do Banco Central. Ela precisa envolver reguladores, instituições financeiras, empresas de tecnologia, plataformas de comércio eletrônico, polícias e Judiciário.

ALTERAÇÃO DE REGRAS – O próprio BC vem ampliando esse arcabouço. Em agosto de 2026, publicou a Resolução BCB nº 584, que altera regras e procedimentos de prevenção a fraudes aplicáveis às instituições financeiras e de pagamento. Isso mostra que o endurecimento não é uma reação pontual a um determinado golpe, mas parte de uma transformação mais ampla do modelo de supervisão.

O episódio de instabilidade do Pix registrado em 23 de agosto também reforça, por outro caminho, a importância da confiança no sistema. O serviço apresentou problemas durante a manhã, mas o Banco Central informou que investigava as causas e descartou ataque cibernético, vazamento de dados ou desvio de recursos. Em uma infraestrutura utilizada em escala nacional, uma falha técnica, uma fraude de grande proporção ou um ataque efetivamente criminoso produzem efeitos que ultrapassam a relação entre cliente e banco. Podem atingir a própria confiança na infraestrutura financeira do país.

O desafio do Banco Central, portanto, é encontrar o equilíbrio que parece simples no papel e é extremamente difícil na prática: preservar a velocidade do Pix sem permitir que a velocidade se transforme em salvo-conduto para o crime. Uma operação legítima de madrugada não pode ser tratada como suspeita apenas porque aconteceu de madrugada. Ao mesmo tempo, uma transferência atípica, de alto valor, incompatível com o comportamento histórico do cliente e destinada a uma conta de risco não pode ser processada com a mesma ingenuidade de uma compra cotidiana.

VULNERABILIDADE –  A discussão sobre as 72 horas é, nesse sentido, muito maior do que uma mudança operacional. Ela revela uma etapa inevitável da maturidade do Pix. A primeira fase foi criar um sistema rápido, barato e universal. A segunda é torná-lo suficientemente inteligente para distinguir conveniência de vulnerabilidade.

O criminoso digital não precisa vencer o sistema inteiro. Basta encontrar uma porta aberta. Por isso, a resposta também não pode depender de uma única trava. O Banco Central terá de fechar várias portas simultaneamente: aprimorar a análise de risco, ampliar o compartilhamento de informações, aumentar a responsabilidade dos intermediários, melhorar a identificação do destinatário final e tornar a reação à fraude cada vez mais rápida.

A pior solução seria desacelerar indiscriminadamente o Pix. A melhor é torná-lo mais seletivo: rápido para quem transaciona dentro do padrão esperado e cauteloso quando os sinais apontarem para uma operação potencialmente criminosa. É nessa diferença — entre velocidade cega e velocidade inteligente — que estará a próxima batalha pela segurança do sistema que mudou a forma como o brasileiro movimenta seu dinheiro.